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巴隆基金:LED 行业的整合发展之路

导读: 很感谢本次论坛的组委会给我这次机会与LED行业的朋友们分享一些关于资本与我们行业结合的想法。

   很感谢本次论坛的组委会给我这次机会与LED行业的朋友们分享一些关于资本与我们行业结合的想法。


   作为一家一直关注LED行业的投资基金,我和我们巴隆的同事们经常被问起这样一个话题:怎样的LED公司是资本青睐的LED公司?LED公司和行业可以怎样借力资本实现发展和突破?这是大家都很关心的问题。而我从投资基金的角度,我觉得投资者喜爱的公司一定也就是市场喜欢的公司,也是经营上有成就的公司。成长性,经营的规模,核心竞争力,这些都是必不可少的因素。所以从这个角度出发,我们在探讨借助怎样的力量,如何借助外力之前,我们先来看一下我们的LED行业和企业目前的状态,以及我们希望自己变成怎样的企业和行业形态。


   我觉得现在的中国LED行业是篮球队,比足球队已经好了,总体来说看上去个体也都有点名堂,但是作为一个群体真的和人家对抗起来(不管是我们的上下游还是我们的竞争者),又是结结巴巴,没有把握,受其他因素影响较多。总结来说,能力也有,但是缺乏核心能力,包括对市场的控制能力,对技术的控制能力,资金集合能力,抗风险能力等,总而言之,缺乏核心竞争力。


   我们的企业普遍的话就是 几条生产线加几个客户。生产线是标准化的外面买来的,如果订单多了,就放一些到外面,所以从产品上说,核心部分是外购的,机器设备也是标准的,所以产品也没有很大的差异。客户呢,每家都有这么几家国内和国外客户,但也不是很多,说来都是订单前景很大,但是真正落单的时候又是出现一些状况,而且这些客户本身也是经销商,没有多少忠诚度可言。封装行业是这样,而具体应用产品领域的话,各家当然有自己的设计,但是如果说来有什么是竞争对手学不来的,也很难说,说不定你的客户一出门拿着你的样品给别人,差不多的东西也就出来了。我如果问我们的企业中有多少能有把握得说出明年相对于今年增长多少的,相信大部分的企业都不敢说。


   那怎样来增强中国LED企业和行业的实力呢?天时,地理,人和。大家都知道,接下去几年是LED行业发展的大好时光,而行业爆发性的发展往往是行业进行整合和洗牌的时间。这些故事已经在中国的医药行业,电子行业等行业发生过,而不出所料的话,也会在我们的行业出现。我们做封装,我们做灯具,我们做显示屏,是不是就是没有机会积累起自己的核心能力了?不是的。太阳能行业已经做起来了,那些企业也是通过并不复杂的加工环节建立起了我们国家的优势。与此同理,我们也可以通过资本的力量在市场爆发的情况下建立起自身的生产优势,经验优势和市场优势,与此同时,有了这些基础优势后,我们还可以开拓新的业务模式或者行业的转型,而这不是散兵游勇可以做的,必须是整合的企业来做,好像太阳能行业里无锡尚德或者赛维这样的企业。


   与中国众多的其他行业一样,中国的LED行业是很多创业者一步一步开拓出来的,但是也碰到一个问题,就是资金方面渠道有限,而这带来的直接后果就是1. 抗风险能力减弱,经营的稳定性受到影响 2. 核心能力,如上文所说的供应商议价能力,市场渠道开拓能力,技术积累能力,市场对抗能力等发展缓慢 3. 企业们缺乏对整个行业发展的影响力,而这也是一个致命的问题,没有好的企业出来,谁来带领整个行业的提升?所以,如果我来说的话,现在中国的LED行业需要合作,而这种合作最终需要以资本作为纽带进行企业的整合,否则很难达到真的效果。等我们有了有规模,有实力的企业,我们就能建立起相对供应商的议价能力,就能有实力去直接掌控最终市场,有实力巩固我们的生产优势,有实力降低生产正本,有实力去领导技术的发展,我们的行业也能摆脱受制于人的局面。只有整合和强势企业的出现才能带动整个行业的升级。回到我开始时的比喻的话,我们需要一支体操队,在各个个体上都能够有实力,组合在一起也所向披靡了。


   机会已经出来了,现在就是看谁先起步。这包括基金也包括企业。我经常说,现在这个时代不是大鱼吃小鱼了,而是快鱼吃慢鱼。一方面,环境瞬息万变,大鱼小鱼或者强鱼弱鱼很难说,另一方面,现在人才,技术流通,加上最重要的资本市场活跃,所以不缺少让小鱼变成大鱼的条件,只看执行人的勇气和周密的方案,这也就是快鱼吃慢鱼的道理。


   谈到这里,我也正好借这个机会和大家介绍一下我们基金的想法。巴隆基金从3年多前进入中国以来,我们已经成功地协助包括医药,线缆,电子,食品,机械,新能源等行业的一些企业完成了行业扩张和整合的商业运营。这些企业有的从小企业发展成大企业,有的在行业内进行横向或纵向的扩张或兼并收购,有的成功地完成了业务的转型。我们觉得中国的企业家是非常厉害的,无论从能力上,谋略上,发展的把握和雄心上,都是非常令人敬佩的,而我们目前的想法就是再LED这个行业中也找到这样的合作伙伴来共同完成大业。讲到这里,我就接着和大家分享一些关于中国的LED行业和公司如何与资本结合,或者从资本的角度如何帮助中国的LED行业实现突破发展的问题。总的来说,我觉得这是一个几方面配合的问题。


   首先,先讲讲政府的作用。其实我是一个崇尚自由市场的人,所以我不愿总是期待政府来给企业一些好处,好像给一块地或者怎样,这不是长久之计。但是,我觉得我们的政府还是有一些事情需要通过他们的力量来推动。


   第一,从中央到地方政府可以发挥作用建立一个本地的市场并在这个市场中倡导优胜劣汰的机制。有时我们的政府愿意在资金或土地上给与一些企业帮助,但我觉得还不如用这些钱来通过杠杆作用打造一个本地的市场。LED的应用毕竟是新东西,哪个市场最早起来,哪里的企业就能建立技术和生产优势。香港很小,但是香港的物流,商业,地产,金融,服务等方面的企业占着国内各个地方的大个市场,道理就在这里。现在我们国家正在关注节能减排,总所周知LED其实能够发挥一些作用,但市场缺少推动的资金支持,那我们的政府就可以在资金的运用或导向方面通过一些灵活的安排,通过资金政策引导或者资金投向杠杆作用来带动起一个本地的大市场。当然,这里一定要强调这个市场必须是公开的有优胜劣汰机制的市场。


   第二,政府可以在产业发展上做一些扶持,包括产业政策的制定,配套资源的形成等,比较重要的还包括一些基础研究的投入等,这些方面我们的政府已经在做了,但我还是想多说一点的就是我希望政府在分配这些资源的时候也能够依托市场化的机制。比如,基础方向的研究不要只给出一点钱,大家争经费,而是可以采取市场化的手段来做资金的收集,分配,并给出考核,引导企业或者行业的独立机构在这方面来支配资源,然后按劳所得,分享成果。当然,这牵涉到一些体制,最重要的还牵涉到一些权利的让渡,需要政府部门的决心来做,但是这是大势所趋,哪里先开始,哪里先受益。


   第三,政府也应该在融资,市场组织等方面的政策更倾向于有能力,有规模的企业。当然,我这里并不是要自相矛盾来让政府打破市场的规律,来干涉企业。我是希望政府能够在技术的标准化推行,产品的规范性推广,甚至行业的信用管理方面进行更大力度的投入,要有决心让那些没有竞争力的企业淘汰出局,促成行业的整合和大企业的诞生。长远来说,这也是从根本上让中国的LED行业在国际市场上占有一席之地的必经之路。


   接下来,我来说说从投资人的角度,我们打算做的一些事情。虽然在我们国家,基金往往被大家看作唯利是图的一个群体,但是事实上我的说这是一个在商业社会中最公正的群体,它有最朴实也是最简单的法则,而且基金也帮助我们的不同行业成就了很多一鸣惊人的大企业。作为下一个爆发性行业,LED行业自然会和基金一起,有更多像今天这样做下来沟通、合作的机会,也一定能共同打造出一些让我们中国LED行业觉得自豪的商业故事。


   第一,基金一定愿意为LED行业的整合和兼并收购提供有力的财务支持。基金是追逐商业回报的,而LED行业所面临的市场机会和目前这种分散的态势正好给资本提供了一个大展身手的舞台。资本的力量已经协助中国的多个行业完成的整合和升级,而现在很多的LED企业也都在国内外争取上市融资的机会,相信在不久的将来,我们就能看到一些LED的企业(可能包括在座的一些企业)通过资本的力量在市场上大步伐发展。


   第二,基金愿意帮助我们的企业整合市场的渠道和资源,获得好的商业利益。前面我们已经谈到了,我们的企业目前还需要一段时间在技术等方面建立起强大的优势,但是我们完全有机会在短时间内依托资金的支持,再加上我们的生产优势在市场资源上进行纵向的整合,而这也是最直接最高效和最大程度提升我们LED制造企业商业利益的事情。现在大家都承认,LED的主要应用市场还是在国外。我们现在在这里为了百分之十几到二十的毛利率打得头破血流,但是国外的经销商一转手就可以获得百分之四十以上的利润。按照我们现在众多企业的实力,的确不现实直接去面对最终市场,但是有了资本的支持,也别如果是在境外市场有根基的基金支持的话,我们的LED企业完全可以在最终上主动出击。我们基金曾经在其他的行业帮助我们所投资的中国企业成功收购了国外的大经销商,打开市场局面,在LED行业,我们相信在不久的将来也一定也会听到类似的故事。关于这个方面,还有一个很重要的意义在于:LED应用毕竟现在还是新鲜的事务,成熟的市场体系还没有建立起来。这样的话,作为一个非广泛化,标准化应用的产品,一方面其实是需要我们的生产企业和市场建立起直接的联系,而另一方面,谁能够先于最终市场建立起联系,谁就能够主宰这个市场体系的建立。市场渠道必定会向透明化,体系化的方向发展,最终发展成像传统照明一样的成熟的市场体系,但是这个发展过程是需要有实力的产业推手来完成的,也就是有规模和资金的大的集成化企业来执行的,谁能够早别人一步主动出击,谁就能够赢得先手。


   第三,资金可以帮助LED企业更好地获取资源,以及与配套政策进行对接。获取资源容易理解,而利用资金与配套政策对接则是很多企业还较少意识到的。政府可以出台政策,可以制定推动产业升级的政策,但是这是需要有实力的企业来承接的。这就好像造好了高速公路,需要看谁有好车在上面跑,如果大家只是骑自行车的话,那就发挥不了作用了。比如,我之前提到了政府可以推行标准化的执行,我想这件事情政府是一定会做的,而这就需要在企业层面也有一定的实力来配合具体的执行,这样才能实现一个良性的互动,促进循环发展。


   最后,再从企业的角度和我们的企业家们分享一些我的经验。前面已经说的就不再重复。总结来看,中国的LED企业一定要建立起拿得出手的核心能力。我们面临的是一个上万亿的潜在市场的爆发,大家不可能相安无事和平相处,外国的企业不可能给你这样的机会,中国的对手也不可能给你喘息的机会,逆水行舟,不进则退。现在国外的厂商已经虎视眈眈整个产业链的布局,而特别国外的很多知名企业本身也就是通过兼并收购发展起来的。我们必须趁着在产业链中还有一席之地的机会主动出击,通过资本来进行整合,来掌握整个产业的先机。


   Simon L. Shi, China Region Vice President


   Mr. Shi is Barron’s lead pre-investment due diligence analyst and is active in deal origination and funding evaluation. He has worked as a senior Consultant for Andersen, Bearingpoint (KPMG), IBM Service (PWC) in China and Southeast Asia, advising clients in finance, telecommunication, logistics, distribution, and construction sectors with a focus on corporate governance. Mr. Shi has a BA in International Finance from Shanghai Jiaotong University.


   史亮 先生,中国地区副总裁


   史先生是巴隆负责项目投资评估和尽职调查的首席分析师。他同时也负责开发新的投资项目并对项目进行评选。他曾任职于安达信咨询, 毕博咨询(毕马威咨询)、IBM全球服务集团(普华永道咨询)等公司并分别在其中国,香港及东南亚地区的商业咨询事业部门担任高级咨询职位。在此过程中, 史先生曾帮助金融、电信、 物流、制造、建筑、商业等行业超过十家本地及跨国公司提升管理机制并制定发展计划。史先生为上海交通大学的金融学学士。


   (编辑:xiaoyao)

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