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大陆LED芯片龙头强者恒强 三安光电/华灿光电受关注

导读: LED 芯片在“海兹定律”的驱动下不断发展,在背光、照明、显示等不同领域交替渗透成长,应用领域和市场规模持续扩大。

长周期维度来看,LED芯片在“海兹定律”的驱动下不断发展,在背光、照明、显示等不同领域交替渗透成长,应用领域和市场规模持续扩大。短周期维度来看,由于LED芯片产能的供给和需求的不匹配,以及产业链中Over booking所导致的放大效应形成的负反馈,在供给和需求的博弈下LED芯片行业也存在周期性的特征。

短期观点:1H2018供需共振,LED芯片盈利相对稳定

供给端:龙头厂商理性扩厂的情况下,预计1H2018全球LED芯片产能相比于4Q2017年仅增加约5%(未考虑产能退出);需求端:预计2018年LED照明将同比增长10%左右,LED显示屏中的小间距维持30%左右的增速,其他部分细分领域如汽车也具有高速增长的潜力,综合来看预计需求端有8~9%的增长。因此,1H2018 LED芯片供需处于弱平衡状态,价格仍将维持有序。

中长期视角:LED应用继续扩张,未来价格下降将趋缓

LED照明市场的渗透率有望持续提升,小间距LED显示屏也将维持高增速,Micro LED/Mini LED有望打开LED成长空间,下游应用领域多点开花,对应LED 芯片的需求量有望维持高增速。同时,预计未来提升光效的边际收益逐渐降低,光效提升将会趋缓,因此成本下降也将趋缓,中长期维度来看LED芯片价格的下降将会趋于平缓。

产能转移,大陆LED芯片龙头强者恒强

大陆LED芯片厂商在地方政府的支持下,依靠资金、规模等方面的优势积极扩产,LED芯片产能向大陆转移,行业集中度明显提升,根据LEDinside披露,2017年大陆占全球产能的58%,前三大厂商占大陆总体产能的68%。近年来MOCVD设备的国产化利于国内龙头巩固竞争优势,同时三安光电华灿光电等龙头向上游整合蓝宝石衬底,大陆LED芯片龙头强者恒强。

投资建议

我们坚定看好国内LED 产业链,建议关注LED芯片领先企业三安光电和华灿光电,以及LED产业链中的封装龙头木林森、处于转型变化中的封装企业瑞丰光电、高景气度LED显示市场中的洲明科技艾比森等公司。

风险提示

行业景气度下滑,原材料价格大幅上升,扩产进度不达预期,新技术渗透不及预期的风险。(来源:中财网)

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