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LED需求放缓 三安光电LED芯片毛利大降

  三安光电日前披露了2011年年报:报告期内归属于上市公司股东的净利润约9.36亿元,同比增长123.29%;基本每股收益0.65元。三安光电拟以2011年年末总股本14.44亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利3元(含税),派发现金股利总额为4.33亿元。

  从年报来看,受全球经济持续低迷影响,加上LED产业链发展不均衡,2011年LED市场需求放缓,LED产品毛利率有所下降。

  LED芯片价格大跌

  三安光电日前发布了2011年年度报告,公司实现营业收入17.47亿元,比上年增长102.56%;实现归属于上市公司股东的净利润为9 .3 6亿元,比上年增长123.29%;报告期内,公司每股收益为0.65元(2010年0.33元)

  从具体业务结构来看,芯片业务毛利率大幅度下滑,但是LED应用产品的毛利率有所上升。报告期内,公司LED芯片销售收入为10.18亿元,比上年增长72.12%。但是,芯片业务毛利率大幅下滑,从2010年的46.26%下滑到26.15%,下滑的主要原因是行业产能过剩,导致芯片价格在2010年大幅下滑,全年下滑幅度估计为30%-50%。

  公司LED应用产品销售收入为5.8亿元,比上年增长160.36%,毛利率为63.39%,比上年提高了23.11个百分点,主要是因为LED路灯等照明市场需求旺盛。

  从行业背景来看,2 0 0 9 -2011年,由于各级地方政府纷纷对L E D行业大力补贴,中国掀起L E D行业投资热潮。到目前为止,中国MO C V D设备存量估计为800-1000台,全球则可能超过2000台,相对于背光及照明需求增长,产能严重过剩,导致2011年L E D整个上下游产业链价格同时大幅下跌。但是,从2011年7月起,地方补贴叫停,L E D投资立即明显降温,后续的产能扩张将停止。另外,很大一部分MO C V D设备目前还处于闲置状态,这在很大程度上也限制了实际产量的继续释放。

  供需失衡有望缓解

  从年报显示的流通股股东情况看,基金对三安光电的态度变化也很大。2011年末,机构投资者仅有北京嘉城投资者(持股4400万,占流通股比6.37%)、华宝信托(持股3812万,占流通股比5.52%)、银华核心优选基金、招商证券客户信用交易担保证券账户、中海信托、上证新兴产业基金六家,共计持股1.28亿股,占流通股比18.54%。但去年中报显示,有50多家基金等机构在二季度杀入其中,合计持股1 .9亿股,占比达40.15%。虽然有解禁股带来的占比稀释问题,不过从基金等机构的数量上来看,多数机构在去年二季度末进驻之后,在三季度迅速逃离。

  周三公布年报当天,三安光电股价上涨3.48%,成交量明显放大,昨天收于12.72元,出现小幅调整。

  长江证券行业分析师陈志坚认为,LED的需求主要来自于电视、手机等3C产品背光、LED显示屏和LED照明。其中,目前增量需求最大的电视背光市场由于大环境不景气,2011年需求疲软。但2012年由于低价LED TV替代CCFLTV加速,有望带动需求回温。LED照明市场在国家政策刺激以及与LED灯与传统灯具价格差大幅缩小等因素影响下,2012年也有望加速增长,之前的供需失衡问题有望得到明显缓解。其预计该公司2012年、2013年的每股收益分别是0.73元、0.97元。

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