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鸿利光电:积极向下游应用拓展的LED照明企业

2012-03-19 17:11
FlappyBird
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  LED照明大规模商用时代来临。2011年底经过了一轮疯狂的年末清库甩货后,LED芯片价格企稳,之前因为产品快速下跌而被压制的需求开始释放,2012年春节刚过,海外商家涌入中国,LED产业走向复苏。

  公司是国内定位于中高端的照明封装龙头企业,综合实力国内领先。公司产品技术在国内相对领先,封装厚度屡屡领先国内同行。公司以专业白光照明封装在业内著称,多年的经验和客户信任的积累在照明应用快速兴起的时候,最容易获得客户的订单。

  贴片封装领域,公司迅速提高市场占有率,具有先发优势。2011年末公司贴片封装产能约为200KK/月,由于需求快速增长,1Q12产能成为业务增长的重要瓶颈。公司将通过挖潜以及2季度末厂房投产增加产能,预计2012年有效产能增长约70%,而2013年则增长80%,实现规模快速爬升。 

  积极布局LED应用领域。因应封装和应用产业相互渗透融合的发展趋势。车灯业务订单近期急剧增长,预计2012年汽车照明销售收入将增长1倍,毛利率则保持较高水平。通用照明领域公司的国内渠道建设仍在规划中,销售增速略低,预计12年增长60%,毛利率预计将伴随销量上升而缓慢下降。

  预计公司2012-2014年销售收入将分别为7.97、11.82和15.95亿元,同比增长45%、48%和35%;净利润分别为0.98、1.36和1.77亿元,同比增长分别为35%、38%和32%。盈利预测基于偏向稳健的毛利率假设以及渠道建设初期投入。

  预计2012-14年EPS分别为0.80、1.11和1.47元/股。考虑到电子成长类公司的平均估值水平,我们认为12个月合理估值为12年30倍PE,合理价格24元,首次给予增持评级。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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