侵权投诉
订阅
纠错
加入自媒体

银禧科技进入业绩快速增长期

2012-06-21 10:34
FlappyBird
关注

  投资逻辑

  LED照明爆发性增长,催生年产值超百亿专用塑料市场:据预测,未来三年全球LED照明进入爆发性增长期,LED灯泡产量将由10亿颗上升至50亿颗(国金预测,TRI预测是80亿颗)。LED导热塑料和光扩散树脂在生产效率(成型周期缩短20-50%)、安全性(天生绝缘优势)、透光性(透光率90%的情况下雾度超过85%),成本(生产实际成本低于铝合金灯杯)等方面均超越了传统材料,未来将实现对铝材和玻璃的替代。以2015年导热塑料对LED铝合金30%的替代率、平均价格150元/公斤计算,导热塑料市场规模将达100亿元/年。

  公司LED塑料业务先发优势明显,试用期结束后订单增量水到渠成:公司LED导热塑料属国内首创,并申请和通过了多项发明专利和专业认证。目前公司已实现LED塑料的小规模生产,并提供下游客户试用和认证,反馈良好。由于导热塑料在诸多方面均具有明显优势,我们预计试用期结束后,订单的爆发性增长将水到渠成。

  巩固龙头地位,受益于安全、环保要求的提升:公司连续多年在电线电缆改性塑料领域市场占有率保持第一,募投和超募项目又将进一步提升公司产能,预计2012-2014年总产能将达11.7、16.7和20万吨。

  电气原因已成为火灾(不含森林、草原、军队、矿井地下部分)发生的首要原因,而国内阻燃塑料比例仅2%,远低于国外30%-40%的水平。随着人们安全意识的提高和国家对阻燃要求的日益严格,线缆、电气设备用阻燃、环保的改性塑料必将迎来大发展,公司也将充分受益。

  此外,公司开发的新型道路材料“筑路王”性能优越,成本低廉,是SBS改性沥青的替代产品,初步测算市场规模在10亿元以上。我们期待公司成功的市场推广。

  估值与投资建议

  我们预测公司2012-2014年EPS为0.38、0.56和0.80元,对应当前股价的PE分别为:20.3、13.7和9.6倍。在公司未来发展明确和新项目具有较强爆发力的背景下,我们认为这一估值水平具备较强的吸引力。给予公司“买入”评级,未来6-12个月目标价9.43元,相当于25x12PE。

  风险

  原材料价格大幅波动的风险;LED塑料推广不畅的风险;下游不景气,导致销售困难的风险。
 

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号