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洲明科技:积极向LED照明业务转型

2012-06-26 14:56
棒棒书香
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  显示屏平稳、照明业务带来较大业绩弹性。

  显示屏业务增长平稳。2008-2011年显示屏业务收入占总业务收入的90%以上,为公司主营业务。公司在12年4月份发布公告,先期收购创意显示屏供应商雷迪奥51%股权,2012年审计完成后公司将再增持雷迪奥公司的股份至60%。

  2012年母公司显示屏业务预计与去年同期基本持平。收购的子公司雷迪奥光电将从5月份开始并表,全年预计贡献1亿元左右的合并收入。全年来看公司显示屏业务收入增速预计将超过20%。

  照明业务快速增长。公司从2006年开始经营照明业务,已经具备较好的经验基础。2011年公司照明业务收入为5600万元。在广东省实施LED照明产品推广的利好政策扶植下,公司计划在EMC、传统路灯业务和室内照明业务等多个领域全面开拓LED照明业务。LED照明端需求的快速启动有望带动公司业务收入的快速增长,我们预计2012年全年公司照明业务收入达到1.3亿元左右,同比增速为130%。

  让利渠道,成就公司显示屏业务的快速发展。

  渠道营销模式带动过去几年公司显示屏业务收入的快速增长。过去几年,公司显示屏业务主要采用渠道销售模式为主,专业渠道销售收入占公司总收入比例达到95%左右。专业的渠道客户都具有一定的LED显示屏安装维护能力,能够独立对LED显示屏进行安装和后续维护。专业渠道客户收取市场信息获得订单,公司得到渠道客户的订单后再组织生产。

  相比直销模式,渠道营销模式推动公司业务的快速发展。2008-2011年,公司显示屏业务收入复合增速为31%。2011年公司收入规模达到5.32亿元,位居全行业第一位。

  通过让利给渠道销售商,公司毛利率水平低于同行业其他显示屏公司。公司一直强调让利给渠道销售商和提供性价比较高的产品,这种业务模式有利于形成稳定的利润分成商业模式,也保证公司产品未来毛利率下降的空间较小,未来公司显示屏业务的盈利水平将维持平稳。

  优秀业务模式将带动公司照明业务的快速发展。国内照明产品主要是通过经销渠道进行销售。公司在LED显示屏业务领域已经积累了许多与渠道商合作的成功经验。利用优秀的渠道销售模式和继续坚持推出具备性价比优势LED照明产品的思路,公司LED照明产品业务有望复制显示屏业务的成功经验,实现快速发展。

  公司积极向LED照明业务转型,业绩弹性加大,给予公司“谨慎推荐”评级公司显示屏业务由于基数较大,未来将保持10%-20%左右的平稳增长。公司目前正在朝LED照明业务积极转型,照明业务将带动公司收入快速增长。预计12/13/14年净利润分别为0.55/0.66/0.81亿元,对应EPS0.54/0.66/0.81元/股,同比增长20/21%/23%。目前股价(11.11元)对应12-14年动态市盈率20/17/14倍。公司12年照明业务占比将提升至20%,未来将会继续提升。照明业务收入比例的提升将有利于提升公司估值,给予公司“谨慎推荐”评级。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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