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华灿光电股价业绩遭双杀

2012-07-16 09:10
木中君
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  上市前,华灿光电便因无实际控制人、控股股东而被视为A股的“奇葩”。而上市后还不到一个半月,这家由中信证券保荐的创业板公司便已骤然“变脸”:招股书中大称过去三年净利润年复合增长率高达1.91倍,但上周五便宣告今年上半年的净利润将同比最多下降逾四成,而其业绩剧减的原因,正是其上市前市场所担忧的产品价格下滑。业绩“变脸”,令该股在上周五惨遭跌停,近一个多月来,股价更已暴跌逾30%。而记者发现,就在包括机构在内的投资者深受暴跌之苦的同时,华灿光电的保荐机构——中信证券却因“保荐+直投”模式而轻松获利逾7000万元。

  1 上半年净利同比降逾四成

  上周五,华灿光电披露2012年中报业绩预告,预计上半年净利润将为3500万元-4000万元,同比去年上半年实现的净利润6121万元,剧减34.6%-42.8%。对于业绩变动的原因,公司称主要因市场竞争加剧,其主营产品LED芯片的销售单价下降幅度超过预期。而同期公司扩增的产能尚未充分形成和释放,导致上半年虽然芯片销售数量超过生产入库数量,也高于去年同期,但销售收入和毛利仍下降,净利润显著低于去年同期水平。

  这一超出预期的业绩“变脸”公告,与其IPO时所披露的光鲜亮丽的过往业绩形成了巨大反差。彼时的招股书显示,2009年-2011年,公司营业收入分别为1亿元、3.51亿元及4.74亿元,年复合增长率为1.17倍;净利润分别为1474万元、1.12亿元及1.25亿元,年复合增长率为1.91倍。其中,2010年度的净利润同比增幅高达6.58倍。公司对此的解释是市场需求大幅释放及宏观政策驱动下,公司产能、产销量分别较2009年增3.4倍、3.5倍。

  实际上,在搭上行业爆发性增长的“顺风车”后,随着产能出现“供大于求”的局面,华灿光电的业绩实际上在2011年已表现出疲态:去年度公司净利润的同比增幅仅为11.48%。

  造成放缓主因之一,便是产品价格在整个行业产能释放下出现的下跌。资料显示,2011年以单颗计价的LED芯片价格同比下降达25%-30%,公司主营的蓝光芯片、绿光芯片产品单价分别下跌7.29%、2.61%,其当期整体毛利率已同比下降6.22个百分点。

  更严峻的是,今年一季度,华灿光电净利润已出现负增长,而主要原因也是产品价格的下跌。据其上市公告书披露的财报显示,一季度净利润为2752万元,同比降5.01%;扣除非经常性损益后的净利润仅为1755万元,同比降幅达37.62%。根据报表推算,其一季度的毛利率仅19.83%,较去年度的46%剧降一半有余。

  值得注意的是,即便以其预计的上半年净利润的上限4000万元计算,其第二季度的单季净利润将仅为1248万元,环比降幅将高达54.65%,同比去年同期的3224万元更剧降61.29%。

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