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雷士照明前景堪忧 吴长江减持股票

2012-07-27 10:49
老猫
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  港交所资料显示,早于3月30日、即该公司发表2011年业绩(3月27日)后,吴长江便不断增持雷士照明股份。可是于吴长江辞职后,他又多次增持和减持公司股票,令人眼花缭乱。

  迄至6月18日止,吴长江持股量为617013992股、相等于公司发行股数(3158513000股)的19.53%。若然与他于辞职前持股19.97%比较,他实际是略为减持了公司股票。吴长江曾向媒体公开表示考虑继续增持公司股票,其实他是减持了。

  雷士照明产销灯具、光源、照明电器等产品。于2011年营业收入45.968亿元、增长24.93%;盈利6.747亿元、增长21.26%。每股盈利0.216元,现价1.41元之市盈率6.53倍。

  该公司建议派发末期息每股0.035元、连同中期息在内全年股息0.06元,周息率为4.26厘。派息总额1.8948亿元、派息比率28.14%。

  期间,灯具产品销售额26.007亿元、增长29.08%,占整体营业收入56.58%。这些灯具产品除了灯泡和灯管外,还包括灯具外壳和镇流器等。至于过去两三年该公司不断强调的LED(发光二极管),与HID(高强度放电)一起纳为光源产品,期间销售额15.354亿元、增长24.88%,占营业收入33.40%。其余10.02%便是照明电器,包括测光表和电子变压器等。

  年报揭示坎坷一年

  若以节能产品计算,期间销售额27.819亿元、增长25.6%,占整体营业收入53.29%。该公司没有交代每一项节能产品销售额,却列出其毛利。当中最重要是T4/T5支架,毛利3.053亿元占整体毛利(11.781亿元)25.92%;至于LED产品毛利仅是2395.4万元、占2.03%。

  业绩显示,期间新增6条节能灯生产线、2条节能灯管生产线和1条电器生产线。旗下广东惠州、重庆万州、浙江江山(有2家厂)、上海青浦合共5家厂于2011年总产量为4.2683亿支,相等于其设计产能5.1418亿支的83.01%。上述设计产能乃按浙江江山其中一间工厂每日工作12小时计算,倘若降为正常8小时,则其设计产能应为4.2755亿支, 而2011年产量占其产能99.83%。

  该公司实际产量已届其设计产能上限固然引以为忧,然而对该公司最为不利的其实是销量,不是产量。

  其2011年业绩报告显示:“尽管有国家政策扶持,2011年仍是照明企业坎坷一年。受成本上涨、房产调控、稀土涨跌、外销不畅等多重因素作用,2011年照明市场整体增长疲软,1至12月中国照明电器行业累计生产电光源196.1亿只,增加4.0%(2010年增幅为22.6%),累计生产灯具和照明装置25.2亿套,增加6.4%(2010年为24%)。众多照明企业销售和盈利增长均逊于预期,照明行业面临更加严峻的考验。”

  业绩报告更表示上述数据来源是国家统计局。

  雷士照明的运营其实分两个部分,第一部分是向政府建筑物提供节能光源;第二部分便是透过内地零售商分销其产品。

  业绩报告显示,于2011年内地政府财政补贴节能照明产品招标中,该公司再次中标提供730万支节能照明产品。同时于2011年新增158间专卖店,导致其专卖店增至2968间覆盖内地2014个城市;而2012年预计再增400间新专卖店。

  不过,4月16日摩根大通发表的研究报告揭示,雷士照明专卖店于2012年第一季销售疲弱,导致该公司原有新店扩充计划可能延迟甚至重新检讨。摩根大通更把原于3月27日对该公司盈利预测下调。

  3月27日,摩根大通原来预测雷士照明今明两年盈利分别为9.516亿元(增长41.04%)和11.856亿元(增长24.59%)。然而于4月16日不足一个月后修订时,2012年降至8.19亿元(增幅21.5%);而2013年盈利降至9.672亿元(增长18.5%),显示升幅大大放缓。

  延至6月6日,摩根大通再次发出报告,继续对雷士照明下调其盈利预测。2012年最新的盈利为7.41亿元、即较2011年盈利(6.747亿元)增长9.82%,但较之前预测(8.19亿元)减少9.52%。而2013年盈利预测8.268亿元,比起原先预测(9.672亿元)更削减14.5%。

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