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吴长江与雷士照明:那些年不得不说的事儿

2012-07-19 15:11
人在旅途20
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  这笔投资对应雷士的市盈率估值只有4.7倍(依据雷士2005年净利润700万美元推算),远低于通常企业首轮融资8-10倍市盈率的平均估值水平。毛区健丽的精明之处还在于,通过将陈金霞等3位投资者应获股份的左右倒手,她更将自己的投资市盈率降至4.2倍,如果刨掉100万美元顾问费,其现金投资的市盈率仅为3.5倍。而陈金霞3人实际是以5.7倍市盈率入股雷士的。

  为什么吴长江会接受“地板价”似的估值?其实,双方有个心理博弈的过程,吴长江当时迟迟未能等到联想是否投资的确切信息,而企业面临资金链断裂的风险,这让毛区健丽在入股谈判中占尽优势,也难免给人以“趁人之危”的嫌疑。

  吴长江后来表示:“我当时不懂这些,急着要钱。他们是专门运作融资的,说三个月投资就可到账,而联想有一个程序,相对慢了一点点,结果我当时就相信了。”

  入股交易达成后的第二天,2006年6月28日,毛区健丽随即把雷士10%的股份转手兑现给了陈金霞等三人。

  吴长江首次与资本达人的博弈,看似“输了钱”,但从根本上解决了创业股东的纠纷,保住了绝对控股股东的地位,并奠定企业持续稳定发展的基础。从这一意义上说,吴长江借助资本之手迈过了第一道坎。

  资本第二季:失去控制权,退居二股东 赛富、高盛登场

  毛区健丽虽然趁机“吃”了一把吴长江,但她并没有“得了好处甩腿就走”,而是继续协助吴长江进行更大规模的融资,以弥补雷士依然很大的资金缺口。

  一个多月之后的2006年8月,在毛区健丽的牵线搭桥下,软银赛富正式决定投资雷士。8月14日,软银赛富投入的2200万美元到账,占雷士股权比例35.71%。

  据此可推算,软银赛富投资的市盈率估值约为8.8倍。这个价格是毛区健丽入股估价的近2倍。同时,叶志如的200万美元借款,也在到期前进行了“债转股”。叶志如对雷士的200万美元债权,转变成3.21%股份。叶志如的债转股市盈率,与软银赛富入股的市盈率大体相当,约为8.9倍(图2)。

   无论是较毛区健丽先注入的叶志如的200万美元资金,还是较毛区健丽后注入的软银赛富的2200万美元资金,入股市盈率皆高于毛区健丽的入股市盈率,由此一来更加凸显出毛区健丽投资雷士“买到了地板价”。

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