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兆驰股份:电视稳健增长 LED蓄势待发

2012-08-01 11:14
黯影冰风
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  2012年1-6月,公司实现营业收入24.5亿元,同比增长56.3%。实现净利润2.3亿元,同比增长51.2%,EPS 0.32元。

  其中,二季度公司实现营业收入14.2亿元,同比增长58.5%。实现净利润1.2亿元,同比增长45.6%,EPS 0.17元。

  公司公告,预计1-9月净利润增长30-50%。

  我们的分析与判断:

  (一)电视收入增长66%,LED产品对外销售0.5亿元。2012年上半年,公司液晶电视实现收入19.2亿元,同比增长65.7%,占公司总收入79.8%,是公司收入主要来源;公司新业务LED产品及配件,共实现销售收入9509万元,其中对外收入4900万元;数字机顶盒和视盘机分别实现收入3.7亿元和0.7亿元,同比分别增长7.7%和9%。

  上半年出口收入18.3亿元,同比增长31%,内销收入5.8亿元,同比大幅增长239%。液晶电视国内市场突破是贡献公司增长的主要增长点。

  (二)全年电视增长50%目标不变,LED产品客户拓展效果逐步显现。

  上半年预计彩电销量200万台左右。7、8月份公司订单饱满,生产线满负荷生产。下半年,随着公司大尺寸以及直下式LED电视产能释放,支撑下半年订单增长。全年实现销量50%增长目标不变。

  公司LED产能下半年将扩充一倍,订单饱满。目前,在封装、背光以及照明三块领域都已初步取得客户认可,下半年有望放量增长。

  (三)毛利率尚有提升空间,高盈利水平维持。上半年,公司综合毛利率13.6%,同比提升0.2个百分点。主要由于公司直下式LED电视销售取得突破,产品结构优化所致。同时,公司费用率控制良好,费用率基本持平。但受税率影响,净利率9.3%,同比略降0.3个百分点。

  下一阶段,公司还将加大新产品以及盈利水平较高的大尺寸和直下式电视销售,毛利率水平还有进一步提升空间,预计下半年高盈利水平稳中有升。

  (四)推出限制性股票激励方案。激励方案能够有效调动员工积极性,发挥主观能动性,有利于公司提高生产、经营和管理效率,间接推动规模的扩大和盈利水平的提升。

  投资建议:

  综合考虑,预计公司2012/2013年业绩分别为0.84和1.10元。公司目前处快速增长的上升通道。公司激励方案中解锁条件更多考虑激励的效果,并不代表公司内部考核目标。考虑到海外彩电加快转移,下半年旺季来临,大尺寸彩电以及直下式LED电视将推动公司规模增长和盈利水平提升。公司目前股价相对2012年PE在13倍左右,维持“推荐”评级。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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