侵权投诉
订阅
纠错
加入自媒体

南大光电明日上市定位分析

2012-08-06 11:23
seele_jin
关注

  申银万国:南大光电合理价格63.8-79.8元

  考虑到公司在光电新材料Mo源领域中所处的地位以及稳定成长性。根据二级市场估值情况,我们认为公司的合理估值为12年20-25倍PE,公司合理价格为63.8-79.8元。

  风险揭示:三甲基镓价格大幅下跌;产能扩张大于实际需求。

  特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

  光大证券:南大光电上市价格为88.5~99.1元

  估值与评级

  我们预计公司2012~2014年营收增长率分别为1.94%,24.1%,25.2%,净利润分别增长9.1%,25.5%,21.1%。根据可比公司2011年估值情况,给予公司20~23倍申购PE,结合公司2011年摊薄EPS3.54元,对应申购价为70.8~81.4元。预计上市价格为88.5~99.1元,对应25~28倍PE。

  风险提示

  下游需求波动风险和毛利率下行风险。

  三、公司竞争优势分析

  LED应用带动MO源市场高成长

  新材料产业被列为我国当前着重发展的七大战略性新兴产业之一。公司主要产品MO源光电材料,是制备LED、新一代太阳能电池、相变存储器、半导体激光器、射频集成电路芯片等产品的核心原材料。其中LED是MO源目前最为主要的应用领域,90%以上的MO源都被用来生产LED外延片

  LED主要应用于背光源、显示屏、信号灯、景观照明和通用照明等产品。作为当前节能环保领域的重点推广产品,LED产品正受到越来越高的重视和各国的政策扶持。

  2009年下半年,LED液晶电视需求量出现了爆发性增长,带动了整个行业快速发展。据Strategies Unlimited预测,未来五年,LED背光领域市场前景可观,而且通用照明领域将表现出强劲的增长势头,到2014年,LED市场规模将达到202亿美元,年复合增长率达到30.6%。受益于此,MOCVD保有量将快速增长,全球MO源市场规模将从2009年的12.4 吨成长到2015年的116.7 吨,年复合增长率高达45.3%。

  正值行业MO源产能不足,市场一直处于供不应求的状态。公司抓住行业供给短缺的机会,以最快速度积极扩大产能,并采用有效的营销手段抢占市场份额。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟预测的市场规模测算,2010年公司在全球市场占有率约为15%,其中国内市场占有率在60%以上。2011年公司三甲基镓产能约为5.5吨,全球市场份额提升至近20%。公司2010年、2011年净利润同比大幅增长716.75%、和216.72%,正处于成长期。

  与此同时,除LED之外,MO源在新一代太阳能电池(包括砷化镓太阳能电池和非晶硅薄膜太阳能电池)、相变存储器、半导体激光器、射频集成电路芯片等新兴领域也有广泛应用,公司在这些领域已开始小规模供货,并不断加大研发投入以推动技术创新。

  由于MO源在半导体和航天领域具有战略性应用价值,实现MO源国产化对发展我国半导体产业、提高国防实力、推动我国光电子及微电子产业发展具有重大意义。公司生产的MO源在"神舟"飞船、"东4"大卫星平台系列卫星等航天器的太阳能电池上成功得到运用,彻底打破了国外在这一重要国防科技领域对我国的封锁。

<上一页  1  2  3  4  下一页>  
声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号