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探究南大光电高发行价的背后

2012-08-02 10:03
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  国内唯一一家实现高纯金属有机光电材料MO源研发和产业化的企业南大光电即将成为创业板“新贵”。近期确定首发价66元/股,对应市盈率18.86倍,南大光电创下今年以来发行价之最。如此高发行价令人瞩目,价格背后又有怎样的投资价值在支撑?笔者带着疑问,欲一探究竟。

  南大光电是一家专业从事光电新材料高纯金属有机源(亦称高纯金属有机化合物,以下简称“MO源”)研发、生产和销售的高新技术企业。公司从2000年成立之初就定位为MO源的研发和产业化生产,目前是国内唯一一家实现MO源研发和产业化的企业,并已经成为全球主要的MO源生产商。2010年公司国内市场份额在60%以上,全球市场份额约15%。

  十年产业化之路打造高技术壁垒

  目前全球范围内MO源的生产厂商较少,只有美国、欧洲、日本、中国四个区域的少数几个公司拥有产业化生产的能力。

  高技术壁垒是行业维持高利润率、健康发展的有力保证。MO源从实验室研制水平到产业化生产需要克服大量生产技术和生产工艺上的困难,从而形成目前行业集中度较高以及寡头垄断竞争的局面。公开资料显示,Dow、SAFC Hitech、Akzo Nobel和南大光电是世界主要的MO源生产厂商,2010年底的市场占有率合计约为90%。

  MO源即高纯金属有机源,是利用先进的金属有机化学气相沉积(以下简称“MOCVD”)工艺生成化合物半导体材料的关键支撑原材料,因而又被称为MOCVD 的“前体物”。 MO源的质量直接决定了最终器件的性能,其中纯度是衡量MO源质量的关键指标。

  据了解,由于MO源在化合物半导体和航天领域具有重要战略意义,发达国家出于政治考虑并为了保持技术优势,对MO源产品出口采取了极为严厉限制措施甚至“禁运”。南京大学国家863计划新材料MO源研究开发中心自“七五”开始先后承担了多项MO源研制的国家重点科技攻关项目。

  在完成了实验室阶段的研制后,南京大学将部分研究成果以无形资产形式投入南大光电,MO源的产业化之路就此开始。公司成立后,分别承担了“十五”、“十一五”和“十二五”期间五项863 计划MO源产业化攻关项目,产品纯度达到6.5N(99.99995%),超过国际通用的6N(99.9999%)水平。

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