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本周观点:LED虽三季度一般 但四季度趋势向好

导读: 电子业绩大考中,安防与LED最为确定。我们上周提示进入业绩披露期,由于整体电子三季度旺季不旺,而市场前期对电子新品和业绩预期相对较高,因而规避业绩地雷、把握业绩确定个股将是首要任务。

  电子业绩大考中,安防与LED最为确定。我们上周提示进入业绩披露期,由于整体电子三季度旺季不旺,而市场前期对电子新品和业绩预期相对较高,因而规避业绩地雷、把握业绩确定个股将是首要任务。从实际披露来看,与我们判断一致,消费电子较多公司预告均低于预期,而安防板块业绩最为确定,LED虽三季度一般,但望在四季度趋势向好。我们长线看好在“企业家精神、工程师红利、本土需求、资本助力”的背景下中国优质电子企业的崛起。建议基于长线趋势,布局下半年业绩显著改善或回调后的绩优成长股,本周重点推荐业绩确定的安防板块和Q4趋势向好的LED板块,以及苹果产业链中迎来经营拐点的立讯精密。

  安防龙头高增长确定,本周将迎来板块行情。海康略超预期的三季报,进一步打消市场对下半年价格恶性竞争和政府支付能力的担心,我们了解到产品降价主要来自成本降低和产品换代,以及龙头推出入门级高清产品。实际上安防产业链较多公司均给出不错的三季报,如我们一直力推的安居宝亦预告41-52%超预期,我们预测大华亦望超60%偏中上限。我们认为,智慧城市建设加速、高清智能化升级以及民用和运营市场启动仍是安防行业持续向好的动力,未来行业龙头集中度提升是大趋势,我们坚定推荐两大一小组合“海康、大华和安居宝”。尤其是海康和安居宝,均为下半年业绩确定且有低估值优势,我们本周均发布深度报告推荐,看好海康本周将引领一轮板块行情。

  LED四季度淡季不淡,基本面改善加潜在政策刺激,继续推荐。我们上周发布三安光电深度报告以及LED行业专题报告强推板块,取得较好市场反响。三季度LED行业整体不旺主要受累于大尺寸背光,而9月末背光订单已开始回暖,且大陆新一轮家电节能补助亦望发布形成刺激,东贝表示经历9月低点后,四季度望迎来淡季不淡环比增长达2位数。而照明亦稳健增长,国际大厂普遍展望2015年LED照明渗透率将达50%以上。我们调研大陆主要芯片厂如三安等开工率维持较高状态。在基本面改善加潜在政策刺激下,四季度迎来板块行情,继续重点推荐“三安、阳光和聚飞”组合。

  9月消费电子台湾数据相对平淡,Q4看苹果和游戏机。近期较多指标如NB/手机/TV终端销售、B/B值、面板价格等显示旺季效应不明显,9月台湾电子营收总体比较平淡,如被动元件、PCB、面板、触控、背光等,相对亮点的是光学、软板、通讯IC等子行业,苹果和游戏机产业链亦相对较佳,如正崴环比增长28%,鸿海环比增长20%,新钜科给XboxOne供应镜头环比增长52%。我们认为四季度苹果新品上量,新世代游戏机XboxOne和PS4上市将是重要关注点,亦将给相应的产业链供应商带来增量。

  苹果进入新品周期,大陆厂商加速崛起。从首周末销售900万数据来看,IP5S和5C需求比市场预期要好,而Q4将进入集中放量期,后续中移动开卖TD-LTE版将是重要刺激因素。不可否认,苹果正进入新一轮新品周期,接下来望在10月中发布iPad5和新iMac,而高清版iPadmini望在明年初发布,而最受期待大改版iPhone6亦望在明年三季发布,iWatch及iTV我们预期在明年能见端倪。在苹果支持下,大陆供应链加速崛起是大趋势,尤其是大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商,我们首推的立讯精密即属于此类公司,此外,回调后的歌尔声学、德赛电池等亦可布局。

  把握三大主线。我们核心标的包括:智能终端(立讯精密、歌尔声学)、安防(海康威视、大华股份、安居宝)、LED(三安光电、阳光照明聚飞光电),以及微电声、连接器/结构件、锂电池、摄像头、FPC等子行业优质公司,立讯精密新品放量,迎来经营拐点,仍坚定首推;安居宝三季度超预期,智慧城市与智能交通系统望突破,继续推荐;锦富新材收购三星供应商加速产业链垂直整合,亦值得关注;其他短期仍有业绩压力、但明年确定且可长线看好公司如大族激光、兴森科技亦可在三季报披露后关注。

  核心数据:8月全球半导体销售253亿美元,环比持平,同比增长10%;Gartner发布Q3PC数据,出货量8000万台,同比下滑8.6%,其中双A下滑超过20%。

  终端产品:NB订单回温,14Q1苹果追单乏力;NB及ODM景气回温,预计9月环比增幅在10-15%、10月有望维持。受苹果影响,鸿海9月环比成长20%,Q4仍有成长空间;触控NB难有起色,Q4订单低迷;苹果新款iPad传22日推出,比上一代更薄、更细长;亚马逊平板月出货超1kk,供应链受益;苹果明年首季度iPhone追单乏力,预计下滑10-20%;三星可挠式手机GalaxyRound上市;移动明年TD手机看上4000万支;13年TV出货量下滑3%,但市场规模达131亿美元,同比增长7%;

  半导体:联发科Q4预计下滑10-15%,单季度智能手机芯片冲6500万颗;台积电8、9两月连创新高,与原先库存调整预期不符;日月光Q4展望保守,认为市场缺乏惊喜;4GBDRAM合约价10月上升至25-38美元,自Hynix无锡火灾后累计涨幅接近40%;

  零组件:正崴9月重回百亿;游戏机、手机加持,光学厂Q3业绩亮眼;高端智能机市场饱和,Anylayer-HDI热度不及预期,Q4需求再下滑;村田最小MLCC明年上市,英寸规格008004;被动元件大厂国巨9月持平,Q4看淡;苹果助力,正崴9月重回百亿大关,Q4仍有成长空间;金佶推二代超薄光学指纹识别模块,高度从6.5mm下探至4.7mm,ASP可降至10美元以下;软板厂毅嘉预计Q4仍往下走,但高端产品带动毛利率上至20%;LG化学可挠式电池即将量产;

  显示/LED:LED背光回温,大尺寸面板杀价猛烈;TV背光小幅回温,LED四季度有望转好;LED封装大厂亿光Q3增2成,同比增长超40%,晶粒大厂晶电则小幅衰退,同比持平;大尺寸面板杀价难止,50寸FullHD跌价近40美元;友达9月环比持平,同比增长3%;LGD量产6寸曲面OLED面板;台触控业者陷入低迷,TPKQ3季减23%,低于预期;

  SOX持平、A股电子涨;上周SOX持平%,台湾IT指数持平,A股电子涨2.3%,台湾电子板块涨幅靠前的有IC制造;A股周涨幅前五分别中颖电子、杰赛科技、三安光电、金运激光和三泰电子,跌幅榜前五的分别是长盈精密、歌尔声学、欧菲光、欣旺达和丹邦科技。

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