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【解密】聚飞光电业绩连年高增长的背后

2014-08-20 15:53
林契于宸
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     聚飞光电是小尺寸背光业务的龙头,处于LED产业链中游,近期发布的上半年年度报告业绩超预期。公司核心优势明显,小尺寸背光领先业内,中大尺寸成为新的增长点;同时,公司光学膜产品进入量产,照明产品处于爆发期,公司连年保持高增长及高毛利,各项费用率保持稳定,现金流表现优良。

  聚飞光电近期公布的2014年上半年年度报告显示,聚飞光电今年上半年营收4.81亿元,比上年同期3.19亿元增长50.71%;净利润8365.12万元,比上年同期6125.68万元增长36.56%,其中,背光LED营收4.14亿元,照明LED营收5839.86万元,其他LED营收706.32万元。另外,数据显示,近6年公司收入和净利润复合增长率分别为48%及34%。

  聚飞光电致力于SMD LED产品的研发、生产和销售,产品以片式发光LED、侧发光、TOPLED、大功率LED为主,提供从小尺寸到大尺寸各类显示背光源LED解决方案,以及LED照明解决方案。

  公司是小尺寸背光业务龙头,国内市场份额在三成以上,公司不断积累优质客户,利用先进技术及高效管理实施向中大尺寸背光器件、光学膜等业务横向拓展的发展策略。2013年收入7.5亿元,净利润1.3亿元增长42.7%,其中背光LED器件就占2013年营收的83%,毛利占88%。

  公司核心优势明显

  聚飞营业收入连年保持高增长及高毛利率,国内市场占有率超过三成,主要由于:1)产品质量过硬。不良率仅1%,封装业不良率是最关键的因素,不良率增加1%对应毛利率降低3%。由于聚飞品质业内最优,因此定价高于国内同行;2)存货管理出色。在采购端给供应商三个月滚动预测,在客户端实施JIT交货,缩短物流周期。公司通用产品交期三天以内,非通用产品交期七天以内。公司的存货周转率明显优于同行,LED 产品价格有持续下降的压力,库存周转率也影响产品毛利率;3)高毛利率的小尺寸背光占比最高。

  聚飞光电以直销为主,切入国内各类主要终端品牌厂商供应链:小尺寸客户有中兴、华为、联想、宇龙、万利达及日韩企业,中大尺寸客户有创维、海信、长虹、康佳、TCL、金品、彩讯;照明器件客户有勤上、洲明、奥拓、艾比森、通普、阳光等。

  封装行业为典型成本驱动型行业,有效的成本控制能力是优秀封装公司竞争力的体现。聚飞的成本控制主要体现在:生产成本、物流成本、以及管理成本。从应用端需求来看,小批量、定制化、以及客户要求交货周期短是其特点。封装业的成本四成是芯片,聚飞主要采购比国际价格低15%的国内产品;成本两成是支架,采购价格比较接近;剩下的人工及水电费用国内优势也比较明显,2013年凭借高性价比首次获得日韩企业的订单。

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