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真实情况堪忧 木林森为何成IPO“烂尾楼”?

2014-08-19 08:39
Timeless落尘
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  公司寻求在A股上市,最大的槛是过会,过会后公司基本上就站到了交易所门口,只等交易所为其打开大门。但有些公司过会已经很多年了,既不能进去也未曾离开,就如闹市的烂尾楼。广东省中山市的木林森有限公司就是这样的一家公司,公司早在2011年就顺利过会,而转眼间3年多过去,该公司仍然未获发行批文。资料显示,木林森是一家专业生产全系列光电器材的高科技企业,1998年注册资金1.2亿元,公司生产全系列LED及应用产品,LED光源产量居中国第一。公司为中山市政府第二批2010年力推上市公司。木林森为什么“过而不发”呢?从公司的财务报表可以发现:

  公司规模和业绩增长迅猛 真实性令人担忧

  在上会前一年,公司规模和销售收入突然激增,总资产增加了124%。如何看待这种激增?

  公司的预披露报表显示,在2008年、2009年和2010年该公司总资产为3.7亿元、4.23亿元和9.50亿元。可以看出在上会前一年,该公司规模和销售收入突然激增,总资产增加了124%。如何看待这种激增?若继续看资产负载表的项目会发现2010年该公司负债类科目均比去年有了显著的提高,仅短期借款就多了1亿多元,长期借款多了9000多万,通过计算可以发现该公司2010的总资产的增加大部分靠负债来实现的,结合现金流量表可以发现,还有一部分资产的增加是通过当年高额筹资来实现。显然这种增加是不可以持续的,同时由于负债突然增多,导致该公司的流动性指标并不好看,例如,2010年该公司的流动性比率仅为0.98。

  另外,公司的销售收入在2010年涨幅惊人,该公司2008年、2009年和2010年的营业销售收入分别为3.85亿元、4.56亿元和8.14亿元。2010年当年销售收入增加了78.5%,特别引人注目。但是若结合现金流量表一起仔细测算,会发现2010年虽然该公司销售商品、提供劳务收到的现金与销售收入增长方式几乎相同,分别是3.81亿元、4.78亿元和8.35亿元。但是与之对应的购买商品、接受劳务支付的现金却鲜有增加,2.53亿元、3.21亿元和4.94亿元。特别是收入的现金由4.78亿元上升到8.35亿元,而与之对应当年支付的成本却仅仅从3.21亿元上升到4.94亿元,两者的配比关系,显然很难成立。

  紧急“去关联交易化”

  除了财务数据的质疑,公司紧急“去关联交易化”也被关注。

  除了财务数据的质疑,木林森紧急“去关联交易化”也被关注。很多公司为了消除同行竞争,减少关联交易,扫清闯关障碍而进行。木林森在2010年11月到2011年5月间,紧急注销了大约17家关联小公司。此外,木林森的招股说明书显示,公司在IPO审核前,连续兼并了6家公司。值得注意的是,上述6家公司中,除了吉安木林森55%的股权是在2008年3月24日完成股权转让之外,其余5家均于2010年5月至11月完成收购,也就是上发审会的前一年。而更奇怪的是,该6家公司仅有2家盈利,其他均为亏损。

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