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水晶光电:因“iPhone 6概念”造成蓝宝石产能严重过剩

2014-08-18 09:19
野明月
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  随着iphone6即将上市,以及首批订单高达7000万部到8000万部的史上最大规模消息刺激,苹果概念股闻“机”起舞。由于早在iPhone5s上苹果就将蓝宝石玻璃安装在了Home键上,iPhone6据传则更进一步,全屏幕采用蓝宝石玻璃。国内蓝宝石生产商纷纷摩拳擦掌,想要分的一杯羹。水晶光电,就是这一梯队里面的急先锋。

  7月31日,水晶光电发布定增预案,拟以每股16.14元的底价定增不超过7567万股股份,募资12.21亿元用于投资滤光片组立件扩产项目,蓝宝石长晶及深加工项目以及补充流动资金。

  公司试图搭上逐渐升温的蓝宝石应用市场,分得一杯好羹。然而,事实上,尽管蓝宝石的应用市场规模确实在不断增大,但其前景也并没有公司憧憬的那么美好。对于公司内部,在现有的产品结构上,公司营业收入快速增长的蓝宝石LED衬底及其他业务的毛利率为31.24%,低于其他业务的毛利率。外部环境方面,跟中国其他诸多新兴产业一样,经过蜂拥而上的扩建,当前蓝宝石沉睡产能巨大,已经是一片红海。从公司公开的信息看,当前公司定增扩产蓝宝石,主要押注三星,而三星昔日霸主地位已经不再,押注三星或将使公司陷入被动。凡此种种,均指向一个事实:公司的蓝宝石之路可能最后绿了。

  蓝宝石项目毛利率低

  根据公司公告,投资5.86亿元的蓝宝石长晶及深加工项目是此次定增投资的重点项目。

  公司称,项目建成后,将有效延伸蓝宝石产业链——向上,从目前的“蓝宝石LED衬底”领域延伸到上游的“蓝宝石长晶”领域;向下,可以拓展相关的蓝宝石窗口片应用市场。

  笔者注意到,公司近年来在该业务上的营收增长较为迅猛,然而业务的毛利率却不高。

  公司2013年年报显示,去年公司营业收入6.26亿元,比上年增长5.27%;实现净利润1.14亿元,同比减少22.66%。报告期内,“蓝宝石LED衬底及其他”实现营业收入1.11亿元,占总营收的17.68%,比例较小。

  当年,“蓝宝石LED衬底及其他”的收入同比上年增长了100.64%。可是,尽管营业收入增速惊人,但毛利率却显得较为逊色。2013年,公司精密光电薄膜元器件营业收入5.14亿元,毛利率为37.8%。同期,“蓝宝石LED衬底及其他”的毛利率只有31.24%。公司还在年报中预计2014年蓝宝石LED衬底的毛利率低于30%,公司整体毛利率为35%。这意味着,随着蓝宝石的产能规模逐步扩大,公司的毛利率将不断降低,每股盈利将出现较大幅度的下滑。

  募投项目已一片红海

  LED市场的回暖是既定的事实,蓝宝石在智能手机领域应用逐步展开的前景也较为清晰。可是,公司在2013年年报中依然下调了2014年蓝宝石业务的毛利率,这主要是由于蓝宝石产能的过剩。

  根据预案,蓝宝石项目将建设包括年产120万片4英寸图形化蓝宝石LED衬底(PSS)的生产线,年产2400万片蓝宝石窗口片的生产线以及“80公斤级”年产250万毫米蓝宝石晶棒(按2英寸折算)的长晶生产基地。

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