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资本盛宴:蓝宝石大佬奥瑞德子公司连年亏损仍溢价6倍

2014-08-15 09:11
雷本祖
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  近日,西南药业发布重组预案,将通过一系列交易实现哈尔滨奥瑞德光电技术股份有限公司(下称“奥瑞德”)借壳上市。

  据悉,奥瑞德是国内较大的蓝宝石晶体材料和单晶炉设备供应商,而随着“蓝宝石概念”的风靡,此次重组深受资本市场热捧。8月12日,西南药业宣布重组预案后,便连迎三个涨停板,截至8月14日,公司股价较复牌前已累计大涨32.79%。

  根据预案,奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元,母公司账面净资产价值为5.96亿元,预估增值高达35.2亿元,预估增值率为590.84%,而市盈率更是高达50倍。在这背后,是奥瑞德33名股东以及12家机构的一场资本盛宴。

  不过,笔者查阅此次收购预案却发现,虽然身披“蓝宝石”概念光环,奥瑞德的利润波动却颇为剧烈。更令人惊讶的是,其旗下3家全资子公司及1家控股子公司中, 秋冠光电、鎏霞光电以及奥瑞德蓝宝石均出现连年亏损。这种情况下,6倍的溢价率是否物有所值呢?

  对此,笔者致电西南药业董秘办公室,一位工作人员表示,目前公告的仅是收购预案,在接下来的收购草案里会有所解答。

  41亿元估值背后:涌金系资产增值近25倍

  在蓝宝石概念走俏之时,奥瑞德的价格也水涨船高。根据太极医药发布的公告,2014年4月30日,奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元,母公司账面净资产价值为5.96亿元,预估增值高达35.2亿元,预估增值率为590.84%。

  高溢价背后是奥瑞德33名股东以及12家机构的一场资本盛宴。若顺利完成发行后,潜伏在奥瑞德中的涌金系两家公司上海泓成和上海祥禾持有的16.07%和9.02%股权价值合计高达10亿元。如果按其初始出资2652万元和1489万元来比照,各翻了将近25倍!

  蓝宝石概念的走俏源于市场传言。据悉,奥瑞金的蓝宝石产品被认为是下一代手机屏幕的首选材料,市场前景较好。

  有消息称,iPhone新一代收集将在下个月推出,但是对于苹果是否使用蓝宝石产品则莫衷一是。分析师表示,目前他们尚未看到任何苹果关于蓝宝石玻璃的供应链订单,因此这表明苹果或许仍然会在iPhone6上使用已有的康宁大猩猩玻璃面板。

  作为新生事物,蓝宝石的市场前景充满很大的不确定性。2012年,奥瑞德营业收入同比增长89.14%,但是净利润却同比下滑57.22%至1750.19万元。奥瑞德表示,这是由于产品价格大幅下调所致。由于LED衬底行业对蓝宝石晶体材料需求增长未达预期,需求的增幅小于蓝宝石供应的增长幅度,导致2012年蓝宝石市场价格持续走低。

  不管前景如何,奥瑞德已经在积极扩产。分析师张俊表示,经过2014年一系列扩产,奥瑞德的生产规模已经达到250万毫米/月,年底会达到550万毫米/月。此外,2014年8月1日,奥瑞德在黑龙江七台河计划总投资15.6亿元的蓝宝石视窗材料项目开工建设,两期工程投入950台蓝宝石生长炉,建成以后产能达到950万毫米/月。

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