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LED照明景气向好 三安光电最受益标的

2014-11-17 09:49
kumsing
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  公司公司2014年三季报,前三季度收入34.78亿元,同比增长32.16%;净利润10.50亿元,同比增长38.02%;基本每股收益0.44元。

  业绩持续高增长,芯片龙头地位巩固。公司三季度芯片收入接近10个亿,毛利率为36.6%,如果算上黄金回收,毛利率已经达到45%左右,盈利能力不断提升,也凸显了公司在行业领先同行的技术实力及行业地位。公司前三季度扣除非经常性损益净利润增发项目逐步投产后,公司问鼎全球芯片出货量龙头指日可待。从企业长期竞争力来看,我们更看好三安。三安在成本控制、企业管理水平、管理层素质上均占优势。过去两年的芯片竞争情况已经证明,市场通过MOCVD存量机台去计算产能过剩逻辑不通,不是所有厂商买了炉子都能生产出符合客户要求,具备经济效益的照明芯片,目前国内能够稳定给下游主流封装客户大批量出货的实质上只有三安光电一家。我们相信未来LED芯片行业强者愈强、弱者越弱的马太效应将充分显现,产业整合步伐会加速,大部分中小企业在未来两年都会被激烈的市场竞争所淘汰,弱肉强食大势所趋。

  LED照明景气向好,趋势确定。我们近期进行了LED行业的调研,从了解到的各方面反馈来看,我们坚信行业的春天即将到来。在价格不断下跌,品质不断提升双重因素的推动下,整体行业已经到了大规模爆发的时点。路灯领域,led路灯成为新建项目主流选择,未来全面取代高压钠灯大势所趋。商业照明领域LED渗透率快速提升,从近年来的发展来看,商用照明不仅已成为LED厂商积极抢攻的首要市场,亦是未来几年LED照明市场产值成长主要的动力来源之一。而在家庭照明领域,欧美市场渗透率已经达到了快速提升的区间,在CREE、飞利浦、欧司朗不断推出平价产品的推动下,未来两年市场将爆发性成长。在国内,随着性价比及消费者节能环保意识提升,LED也成为了许多用户住房装修的第一选择。随着芯片光效、封装方式进步、规模效应提升,LED灯具价格下跌仍将继续,我们判断明年国内家庭照明也将迎来大规模爆发,LED照明时代即将到来。作为全球LED芯片龙头,公司将成为LED照明时代最受益标的。

  产业链整合及光伏业务均存在超预期可能。三安光电产业链已由外延芯片,向上延伸至蓝宝石,向下涉及封装环节,直接进入应用及工程领域。产业链的整体优势,确保公司蓝宝石供应的稳定及LED芯片出货通道。

  公司与阳光照明合作成立子公司,表明了公司垂直一体化整合的意向,未来有进一步加大投入可能。此外,三安光电控股子公司日芯光伏与美方合资的高倍聚光光伏产业化项目在安徽淮南开工。该项目建成后将成为世界上规模最大、技术最先进的高倍聚光光伏发电系统及组件生产基地。聚光光伏技术是未来取代第二代晶硅技术的第三代光伏技术,发展前景光明。

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