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LED芯片龙头三安光电发展前景分析

2014-12-03 09:15
老猫
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  按照2014年1月2日开盘价计算,到2014年11月25日截止,LED芯片龙头累计跌幅达到了12%左右。而反观公司今年的业绩一直保持着30%-40%的净利润增长率。并且,LED整个行业在2014年也迎来了渗透率快速增长的阶段,前几年上游产能过剩的情况,在今年得到了很大的缓解,芯片价格基本保持平稳。根据我们近期对LED产业链的调研,我们发现上游一些大型的企业芯片都基本上达到了满产满销的情况。

  核心观点:

  1)LED行业是高景气行业,而国外上游LED厂商扩产并不积极,中国将成为全球LED芯片代工基地,三安光电做为LED芯片龙头,以及具有国际领先的技术,将会成为最直接受益的公司之一。

  2)三安光电在近期毛利率和净利率提升明显,未来继续扩产能带来进一步成本下降,有利于公司盈利能力的持续提升。

  3)公司在整合LED产业链决心明显,未来有较大几率在行业内进行并购重组。

  4)公司带杠杆的员工持股计划持仓成本为14.75元左右,而公司股票现价为14元,有较大的安全边际。

  1.简述LED照明产业链

  之前很多已经把LED照明产业链整理的比较清晰了,所以我们这次以个股为主,行业为辅,不在大篇幅介绍整个LED产业链。

图1:LED照明行业简介

  简单的说,LED照明行业可分为上游芯片及蓝宝石衬底、中游封装测试和下游照明应用。在上游三安光电和德豪润达规模优势比较明显,中游国星光电长方照明是龙头,而下游照明应用中雷士,佛山和阳光照明渠道端比较突出。

图2:微笑曲线图

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