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年度大猜想:欧司朗+who将最大程度影响全球LED照明产业版图

2015-11-18 05:54
蓝林笑生
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  欧司朗出售通用照明业务,搅动着中国买家的心。

  从可查询的资料上看,飞乐音响、木林森特别公告明确将计划收购欧司朗业务;德豪润达则指向不明,只发布公告称将收购境外某照明企业资产;广晟已从欧司朗手中购得佛照第一大股东之位,且走向国际化的意图明显;阳光照明则被业界视作拥有收购欧司朗渠道业务的充分理由……虽然后面三者并无明确表示收购欧司朗意向,但也不排除它们已有动作。此刻,业界除了关心欧司朗“择婿”评判标准,也对谁最终能取胜倍感兴趣,所以接下来,本文将假设这5家为正式参与竞购,看看欧司朗+who,才会对全球LED照明产业版图影响最大。

  囤钱发力

  欧司朗是全球三大照明企业之一,业务由5个部分构成:CLB(传统照明及镇流器)、LLS(LED灯及系统)、L&S(灯具及解决方案)、SL(特种照明,以汽车灯为主)、OS(光电半导体,以LED芯片及器件为主)。此次分拆主要包含CLB、LLS两个部分(2014年财报显示占总营收的47%),拥有OSRAM(欧司朗)和Sylvania(喜万年,北美地区)两大国际知名品牌,以及覆盖约150个国家的庞大销售渠道。据中国投资银行预估,这两个业务的总值大约为7.2亿欧元(折合人民币约49.2亿元),不过也曾有分析师表示,包括其债务在内,欧司朗灯具业务价值高达10亿欧元(折合人民币约68.93亿元)。但不管是哪个数据,都是一笔不小的数目。

  那么,欧司朗为什么要出售通用照明业务?

  欧司朗首席执行官OlafBerlien的回答是:所寻求的不是最好的价格,而是在给自己的孩子寻找最好的父母。

  话虽如此,但“欧司朗一掷30亿欧元开拓新增长前景”,这样的新动作,缺钱可不行。所以笔者更相信,价格决定一切,一言以蔽之:利润低,无前景,趁早卖了,就是为了囤钱发力其它。

  所以欧司朗“择婿”评判标准显而易见——钱。有人问,除了钱还有什么?比如人力资源、并购管理能力等综合实力?这些都未免多虑,企业逐利,天经地义,除了钱,就是钱。

  财力比拼

  所以,这一场“争夺战”,并购能力的考量,最终无非就是财力的较量。而购买力主要体现在可支配的现金或者有价证券上,这其中又包括了竞购方内部融资和外部融资。

  首先,自身财力主要看企业本身具备的总资产、流动资金等。假设上述企业下血本的决心是同等的,都是势在必得,那么最简单的比较方法就是一一分析他们的最新财报即可。

  通过以上表格,从资产总额、流动资产、货币资金这两个指标可以对各个竞购方的自有资金一目了然,不再赘述。

  而由于并购活动所需的资金数额往往非常巨大,企业内部资金毕竟有限,利用并购企业的营运现金流进行融资有很大的局限性,因而还需比较外部融资能力。即从外部开辟资金来源,向企业以外的经济主体筹措资金,包括直接融资(发行普通股、优先股、债券、可转换债券、认股权证等)和间接融资(向银行及非银行金融机构(如信托投资公司、保险公司、证券公司)贷款。不过,这些融资能力的强弱一般都由其经营业绩和市场信誉来决定。所以,从以上表格中(除了广晟集团外),仅从总市值、营业收入、净利润、资产负债率、2016年盈利预测这几个指标的数据可以得出各企业融资能力,木林森略胜一筹,阳光照明及飞乐音响旗鼓相当,德豪润达略逊色。

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