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LED电源企业可立克上市首日十四大投资风险分析

2015-12-22 11:36
潇纵
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  2015年12月22日,LED开关电源供应商深圳可立克科技股份有限公司(下称“可立克”或“公司”)正式登陆A股资本市场,可立克首次公开发行的4,260万股股票。LED照明应用市场带动LED开光电源的发展,然而对于变幻莫测的市场,可立克特别提醒投资者认真注意以下风险因素:

  一、市场风险

  公司所处行业为充分竞争的行业,公司产品的终端应用领域主要覆盖计算机、网络通信、UPS、消费类电子及汽车电子等,科技的进步以及经济周期的波动等因素,都会对这些产业产生一定影响,进一步影响到公司产品的市场需求。公司需要加强技术研发和创新能力,顺应市场的变化,及时开发出符合市场需求的新产品,同时积极拓展新的市场应用领域,才能够降低终端应用领域的变化给公司带来的市场风险。

  二、客户相对集中的风险

  经过充分的市场竞争后,公司产品的下游行业例如计算机电源、UPS电源等行业,呈现出集中度较高的特点。目前,计算机电源的生产厂家主要集中在中国台湾地区,例如台达电子、群光电能、联德电子等,UPS电源则被伊顿、艾默生、施耐德等占有了较大的市场份额。

  作为国内电子变压器行业的领先企业,公司目前的客户覆盖了伊顿、群光电能、TTI、台达电子、德昌电机控股等行业龙头企业,由于这些企业规模普遍较大,对公司产品的需求也较大,从而导致公司的客户相对集中,报告期内,公司前5名客户(按照同一控制下合并计算的口径)的销售额占公司当年营业收入的比例分别达49.22%、46.52%、49.08%和54.47%。若公司主要客户大幅降低对公司产品的采购数量,将给公司经营业绩造成一定影响。

  三、磁性元件收入和毛利下降导致公司收入和净利润下降的风险

  公司主要产品为磁性元件和开关电源,其中磁性元件收入是公司主要收入和利润来源之一,报告期内,磁性元件产品的销售收入分别为42,939.19万元、40,826.07万元、40,918.94万元和17,905.83万元,占公司主营业务收入的比重分别达到62.17%、62.59%、55.29%和49.89%,毛利分别为10,485.59万元、9,521.60万元、9,984.56万元和4,211.93万元,占公司主营业务毛利的比重分别达到69.83%、68.56%、62.44%和57.63%。受劳动力价格上涨、人民币升值以及宏观经济形势的影响,报告期内,磁性元件收入和毛利出现小幅波动,若公司磁性元件主要客户所处的行业出现波动,对磁性元件需求下降,或劳动力价格持续快速上涨,人民币继续快速升值,导致公司磁性元件收入和毛利下降,将可能导致公司收入和净利润出现下降。

  报告期内,公司的营业利润分别为7,759.85万元、5,875.92万元、7,438.65万元和3,433.61万元,2013年公司营业利润有所下降,主要是由于劳动力成本上涨、人民币升值以及营业收入下降等因素所致。若未来劳动力成本继续上涨、人民币持续升值,而公司营业收入持续下降,则公司存在上市当年营业利润下降50%的风险。

  四、原材料价格波动风险

  公司主要原材料为漆包线、磁芯、半导体、矽钢片等,生产成本以直接材料成本为主,占比75%左右。原材料供应的持续稳定性及价格波动幅度对公司盈利影响较大。虽然公司可以借助研发、规模生产、质量保证和客户服务等优势通过与客户议价将部分原材料价格的波动向客户转嫁,但由于价格调整存在一定的滞后性,原材料价格的波动将不可避免地对公司的业绩带来一定影响。

  五、劳动力成本上涨导致利润下降的风险

  随着我国经济的快速发展,我国国民收入水平增长较快,以公司总部所在地深圳地区为例,2012年2月1日起,全市最低工资标准调整为1,500元/月。2013年3月1日起,全市最低工资标准调整为1,600元/月,2014年2月1日起全市最低工资标准调整为1,808元/月,2015年3月1日起全市最低工资标准调整为2,030元/月。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中也提出,要加快城乡居民收入增长。预计未来我国劳动力价格仍将快速上涨,公司需要加大技术和研发投入,加强公司产品的核心竞争力,提高产品议价能力,同时,努力改进产品生产工艺,生产基地向内地转移并适当利用外协生产,以消除劳动力价格上涨带来的不利影响。

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