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LED行业12只概念股价值解析:三安光电/阳光照明/鸿利光电被看好

2015-12-22 08:53
夜隼008
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  鸿利光电:高送转行情火爆,鸿利光电强势涨停

  事项:

  11月13日公司进行了10转15的除权,受益高送转概念的火爆行情以及鸿利光电业绩的高增长,11月20日鸿利光电上涨9.99%报收17.28元,封上涨停板。

  点评:LED照明市场前景广阔:LED是21世纪最具发展潜力的战略性新兴产业之一,以其先进性和产品应用的广泛性,特别是对节能减排的贡献,受到政府的高度重视。从市场规模来看,2015年全球LED照明市场有望达到257亿美元,同比增长28.5%,LED市场渗透率为31%,较2014年上涨5个百分点。预计到2018年全球LED照明市场规模将达到360亿美元,渗透率达到54%,四年复合增速为16%。公司今年上半年LED通用照明产品营收0.73亿元,同比增长10.83%,LED汽车照明实现营收0.54亿元,同比增长14.68%。随着LED市场渗透率的进一步提升,公司LED照明系列产品产出将稳步增长。

  定增募投加码主业:近期公司拟通过非公开发行股票的方式来募集总额不超过7.25亿元的资金,用于“SMDLED建设项目”、“收购良友五金49%股权并增资项目”和“补充流动资金项目”三个项目。其中,SMDLED项目有望帮助公司进一步释放封装产能,提升产能利用率。而并购良友五金则有利于增加公司净利润,间接提振公司业绩,并加大对产业链上游控制力度,进一步完善产业链布局,提高主营业务盈利能力。

  设立基金布局车联网:公司与九派资本、东方云鼎、天盛云鼎共同发起设立车联网产业股权投资基金,产业基金目标总规模8亿元人民币,首期规模为1.6亿元,鸿利光电出资2,200万元参与设立产业基金。车联网作为公司未来发展的另一个主业,目前公司已通过参股迪纳科技及珠航校车成功切入车联网行业。产业基金的成立有利于公司积极寻求车联网行业适合的投资标的,加快在车联网行业布局的步伐,未来逐步建立“LED主业+互联网金融+车联网”的生态平台,为公司的全方位发展打下基础。

  投资策略:鸿利光电在不断做大做强主业的同时,积极布局“LED+互联网金融+车联网”生态系统。

  风险提示:LED行业竞争加剧,转型进度不及预期。

  阳光照明:业绩保持平稳增长,加速向LED照明转型

  前三季度营收平稳增长,毛利率小幅提升

  2015年前三季度,公司实现营收31.30亿元,同比增长29.7%;归属上市公司股东净利润2.70亿元,同比增长26.0%。对应2015Q3单季度营收12.30亿元,同比增长38.3%,归属上市公司股东净利润0.92亿元,同比增长15.3%。2015年前三季度公司综合毛利率为23.91%,同比提升1个百分点;2015Q3单季度综合毛利率为23.68%,同比提升约0.7个百分点,环比提升约0.4个百分点。

  短期利润受计提资产减值准备影响,实际净利润仍保持较高增速

  公司前三季度净利润增幅略低于营收增幅,主要由于计提了约1.70亿元的资产减值准备,减少前三季度归母净利润约1.27亿元。若扣除计提资产减值准备以及补贴收入增加的影响,受益于产品毛利率的提升以及汇兑收益的增加,公司2015年前三季度净利润约为3.2亿元,同比增长约50%。

  计提资产减值准备长期来看将助力公司加速向LED照明转型

  随着公司的重心从传统照明转向LED新型照明,2015年前三季度公司LED业务营收占比已经达到71%。公司原有的传统照明生产设备利用率下降,部分节能灯产品的呆滞存货也出现了减值,因此公司对相关资产在三季度计提了较大幅度的减值准备。这一举措短期内对公司利润产生影响,但从中长期来看,我们认为这一举措将有助于公司更快速、彻底地向LED照明转型。


目前LED照明仍处于快速渗透期,需求保持旺盛,公司LED业务呈现持续高增长态势。

  风险提示:LED行业景气度不及预期的风险;LED产品价格大幅下滑的风险。

  三安光电:大基金参与定增,国家队地位凸显!

  国家大基金参与定增,公司国家队地位凸显!继50亿元入股公司成为第二大股东后,大基金本次定增再次认购16亿元,持股比例达到11.30%,为其所有参股公司中最高比例。大基金的增持是以实际行动表明对公司业务后续发展的肯定,公司在化合物半导体集成电路领域的国家队地位凸显。

  公司并购预期愈发强烈!三安光电将在大基金的支持下进一步提升其生产能力、技术水平,并开展国际并购,引领带动国内III-V族化合物集成电路产业的整体发展。目前公司GaAs产品已经处于客户验证阶段,GaN项目的进度将会加快,预计明年实现量产。在GaN生产设备到位、技术人员到位、成为化合物集成电路领军企业的抱负到位且手握大笔现金情况下,积极的海外并购预期愈发强烈。

  转型阶段,LED提供资金保障。近期,由于Aixtron设备的喷头技术达不到公司工艺要求,公司终止与其的采购合同,并积极寻求补救措施,可见公司发展审慎且执行力极强。公司在LED行业的龙头地位稳固,在行业洗牌结束后将成为最大赢家,预计今年20亿以上的利润规模将为集成电路转型提供资金保障。

  公司主业经营持续向好,转型集成电路获国家支持,业绩逐步兑现。

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