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勤上光电LED照明+教育双主业布局?溢价30倍“豪购”广州龙文

2016-01-04 09:41
苏子言岁月
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  OFweek半导体照明网综合报道 以LED照明为主业的勤上光电,拟转型教育产业,实现双主业布局。公司于1月3日晚间发布重组预案,拟以14.16元/股发行1.06亿股,合计作价20亿元、溢价逾30倍,收购杨勇、华夏人寿、信中利等9名交易对方合计持有的广州龙文教育科技有限公司100%股权(“广州龙文”)。同时,公司拟募集配套资金不超过18亿元。公司股票将继续停牌。通过上述交易,上市公司将实现LED照明产品与K12(幼儿园到十二年级)辅导服务的双主业布局。

  但值得一提的是,截至2015年8月31日,广州龙文合并口径下归属于母公司所有者的权益为负值,但其评估值达20.14亿元,其100%股权交易作价也由此高达20亿元。

  逾30倍溢价“豪赌”K12教育业

  勤上光电近年营收呈下滑态势,上述收购案无疑将帮助公司发掘新的利润增长点,但方案中标的资产3151.52%的资产评估增值率,对公司来说,堪称“豪赌”。

  方案显示,勤上光电拟以发行股份及支付现金的方式,购买杨勇、华夏人寿、信中利、张晶、朱松、曾勇、深圳富凯、北京龙啸天下及北京龙舞九霄9名交易对方合计持有的广州龙文100%股权。其中,上市公司向杨勇支付现金对价5亿元,剩余15亿元差额由勤上光电以发行股份的方式支付。

  对于上述收购,勤上光电称,公司将实现半导体照明产品与K12辅导服务的双主业布局。同时使广州龙文在现有基础上实现跨越式的发展,在业务规模、品牌建设和融资能力等方面都得以显著提升。

  不过,该方案也将给公司带来超过20亿元的商誉。截至评估基准日2015年8月31日,广州龙文总资产账面价值为3.10亿元,总负债账面价值为3.76亿元,归属于母公司所有者权益账面价值为-0.66亿元,采用收益法评估后,其股东全部权益价值为20.14亿元,较同口径审计后净资产评估增值20.80亿元,增值率3151.52%。

  财务数据显示,广州龙文2013年1-8月、2014年和2013年分别实现营业收入5.01亿元、7.54亿元和8.53亿元;净利润分别为6885.03万元、4224.99万元和1135.29万元。交易对方及其他补偿义务人龙文环球承诺:标的公司2015-2018年累计实现的税后净利润不低于5.64亿元。

  广州龙文净资产为负

  广州龙文并非资本市场“新面孔”,其最早成立于1999年,主营中小学课外辅导,为国内领先的K12教育信息咨询服务提供商。广州龙文主要销售的产品为1对1辅导课程,兼顾一些其他个性化服务项目。2013~2014年及2015年前8月,咨询服务费收入占公司营收的比例分别为97.89%、97.91%和97.51%。而咨询服务费收入主要是1对1辅导课程收入。

  2011年底,龙文教育获得信中利资本集团4.5亿的融资,曾明确表示出上市的意愿。去年10月15日,ST宏盛曾拟发行股份购买资产并配套募集资金收购广州龙文全部股权。但双方合作计划很快告吹,ST宏盛于11月24日公告称,与广州龙文经过多次沟通与磋商后,未能在标的资产涉及的估值、业绩承诺、重组框架方案等方面达成一致,遂终止与广州龙文的重组进程。

  截至2015年10月末,广州龙文已在20多个城市设立了462个营业网点,主要集中在北京、上海、杭州、广州等一线城市。公司还开发了“59错题”移动在线教育平台。

  截至评估基准日(2015年8月31日),广州龙文合并口径下归属于母公司所有者权益账面价值为-0.66亿元,经收益法评估,其股东全部权益价值为20.14亿元,增值20.80亿元。经交易各方友好协商,广州龙文100%股权的交易作价为20亿元。

  对于广州龙文评估值剧增的缘由,草案中解释为:该公司所属的教育信息咨询服务行业景气度较高、辅导需求旺盛;未来随着我国教育事业深入改革发展以及二孩政策的全面实施,适龄在校中小学生人数将持续保持过亿基数并稳步增加,将为K12辅导行业带来稳定而广泛的市场需求。

  此次交易,勤上光电将以发行股份及支付现金相结合的方式支付交易对价。其中,上市公司将向杨勇支付现金对价5亿元,剩余交易对价15亿元由公司以发行股份的方式向包括杨勇在内的9名交易对方支付。股份发行价格为14.16元/股,发行数量约为1.06亿股。

  交易对方承诺,广州龙文2015~2018年累计实现的税后净利润不低于5.638亿元。财务数据显示,2013~2014年,该公司营业收入分别为8.53亿元、7.54亿元,净利润分别为1135.29万元、4224.99万元。今年1~8月,公司营收为5.01亿元,净利润高达6885.03万元。

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