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澳洋顺昌:LED业务稳中有进 新兴业务值得期待

2016-02-15 09:15
flinay
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   LED业务成本优势明显,二期扩产推升业绩

  政策激励、渗透率提升造就中国LED照明市场既大又快,空间巨大。往后看,考虑到LED行业技术更新放缓、供需关系改善,降价趋势有望减缓;澳洋顺昌后发先至,成本优势明显;随二期项目提升,其产能至2017年达444万片/年,同比增长150%,预计后续LED业务将助力业绩快速增长。

  管理机制优异,传统业务稳中有进

  澳洋顺昌采用内部公司制管理模式,最小单位核算,降本增效,激励到位。在经济放缓、大宗降价背景下,金属物流业务毛利近年维持3.5%稳定增长,利润率4倍于行业平均,为开展新兴业务做好铺垫。

  IGBT等新业务值得期待,三次创业打开想象空间

  公司拟新投资硅基材料IGBT和Superjuction,以及碳化硅宽禁带研发生产线,获当地政府大力支持。考虑相关产业:1)涉及安防,技术空缺,政策扶持力度强;2)目前90%依赖进口,代替空间大;3)下游应用广,产品销路多,我们看好该业务发展空间。同时,公司后续三次创业也值得期待。

  考虑公司LED二期项目将于2017年全面投产,推动业绩上升,预计公司2015~2017年净利润分别为2.51亿元、2.70亿元和4.31亿元,对应全面摊薄EPS0.26元、0.28元和0.44元。LED业务继续扩张,传统业务稳中有进,足以支撑目前估值;鉴于管理机制优秀,我们期待后续新兴业务的发展。

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