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木林森/国星光电/鸿利光电扩产提速 2016年LED封装价格战或加剧

2016-04-08 09:36
铁马老言
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   封装行业集中度提升,封装龙头受益

  按分装产能来看,国星光电是我国第二大LED封装企业,目前封装产能4000kk/m。今年国内排名前三的封装厂扩产提速(其中:木林森15000kk/m->25000kk/m;鸿利光电2200kk/m->3500kk/m;国星亦有扩产计划)。伴随龙头厂商扩产,预计LED封装价格继2015年大幅下降后,2016年或仍将下滑。在价格压力下,小企业将持续退出,国星光电虽然短期毛利或承压,中长期仍会受益于市场集中度提升。公司去年收购亚威朗,结合其本身控股的国星半导体,布局上游LED芯片设计,公司白光封装目前约1/3的芯片已实现自产。此外亚威朗致力研发的深紫外LED芯片也成为公司中长期看点。

  小间距LED市场爆发,国星光电享下游市场增长红利

  近年来小间距LED市场快速发展,根据AVC的统计数据,2015年全球小间距市场达到24亿元人民币,其中我国13亿元,同比增长40%。未来一方面,小间距市场继续爆发式增长,预计到2020年全球小间距市场或突破100亿元,小间距LED封装需求增加;另一方面随着小间距LED间距逐渐缩小,每平米屏幕所需灯珠数量快速增加。两方面因素叠加,我们预计16-18年小间距LED灯珠需求将保持70%的复合增速。

  RGB器件部是国星光电传统优势业务,公司作为全球第二大LED小间距封装厂商,月产能仅次于台湾亿光。鉴于1)公司已经能够量产0808小间距封装器件,是国内唯一能量产0808封装器件企业,技术优势明显;2)产业链均在国内,具有成本优势。我们认为公司未来有望独享下游市场增长红利。

  广晟旗下优质国企,佛山系照明平台初成型

  既广东国资委下属企业广晟公司成为公司实际控制人后,2015年广晟入驻佛山照明,成为佛山照明大股东。短期来看,公司与佛山照明有望协同发展,业绩持续稳步增长可期;中长期来看,广晟平台整合上、中、下游产业资源,发挥地域间企业间协同效应,打通全产业链,打造LED大平台。

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