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科锐卖Wolfspeed事件给我们留下多少悬念?

2016-07-16 09:13
林契于宸
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  大家都说,今日行业媒体上的热点新闻都被科锐和英飞凌两家企业给“承包”了。

  事情是这样的,科锐决定以8.5亿美元将Wolfspeed出售给英飞凌,巧的是,科锐的中国区总经理也相继爆出了确认离职的消息。

  按理说,在近年的照明行业里,企业间兼并购、高管离职潮都已见怪不怪,何以这次同时发生在科锐身上,就仿佛一下子炸开了锅,掀动了轩然大波?

  在媒体圈,新闻热点无疑是要追的,小编自然也未能免俗,这就尝试从自己所了解的角度进行梳理,呈现一下这件事情的来龙去脉,以及各种悬念留给我们的若干思考。

  从分拆上市到待价而沽

  在去年(2015年),科锐曾以调整战略为名,声称要把自己打造成一个“更为集中的LED照明公司”。而作为该战略的一部分,该公司在9月份把高利润的功率(Power)和射频(RF)事业群分拆成独立公司,并命名为Wolfspeed。此后,科锐花费了200万美元,计划公开募股上市,拟通过此举创造一个更加集中的电源和RF管理团队,藉此来推动Wolfspeed的业绩增长,利于科锐股东释放价值。

  听起来,科锐这个对未来发展全新部署的方向很明确,意志也颇坚定。事实上,这一个由高利润事业群分拆而成的Wolfspeed,也顺理成章地要成为科锐电子旗下最赚钱的事业部。其在2015年营收超过了2亿美元。在上一季财报中,功率与射频事业群就占了整体营业额高达6%之多,营收达2750万美元。

  但是到了今年1月,科锐却意外表示,该分拆计划被推迟了。外间揣测,正是由于在股市上公开募股这事事关重大,引起了科锐股价的大幅下滑,致使上市计划被迫搁浅。接下来,根据后面科锐的披露,原定分拆上市的Wolfspeed,就转而演变成伸出了出售的橄榄枝。

  据悉,科锐先后和有兴趣直接收购企业的几方进行了亲密接触,而经过慎重的考虑,以及多方调查,最终决定将Wolfspeed出售给英飞凌。

  而这一个拍板,确实有条件成为一个爆炸性的奇闻,因为大家潜意识中觉得,科锐把这个旗下核心的利润部门卖给谁,都没有卖给英飞凌这样来得不按常理出牌。须知道,英飞凌和科锐之间的竞争关系在行业里那是路人皆知。乍看此举,就如同将心头挚爱亲手推向了“宿敌”的怀抱一样令人费解。

  为什么要买?

  消息指,此次收购Wolfspeed已获得科锐董事会和英飞凌监事会的批准。摩根大通证券有限责任公司担任此次交易公司的财务顾问。但由于该交易的完成受限于不同司法管辖区监管机构的批准,预计可能要到2016年年底才能完成。

  在本次的交易当中,科锐将wolfspeed功率和射频部进行出售,当中包括了功率碳化硅衬底业务、射频和宝石应用。据介绍,英飞凌在本次的收购行动,将会向银行融资7.2亿美元,并以现金方式自筹资金1.3亿美元支付,所以收购总价就是文章开头已经提到的8.5亿美元。

  虽然这个数额相对于此前以现金30亿美元收购美国国际整流器公司(InternationalRectifier),有点小巫见大巫,但是可以看到,这次对wolfspeed的收购与InternationalRectifier的收购,都符合英飞凌针对电动车、可再生能源,以及与物联网相关的下一代移动基础设施等这一高增长性市场的战略布局。

  对于本次收购,英飞凌表示,它不但能够迅速提升公司利润,并能够使公司股票收益得以调整。英飞凌注意专注于半导体产品设计、制造和市场开拓,产品主要面向汽车行业、工业应用领域、通信行业以及消费和安全电子产品领域。而这项收购能巩固英飞凌在化合物半导体包括碳化硅(SiC),氮化镓上硅(氮化镓上硅)和氮化镓碳化硅产品的领先地位,最广泛的产品最引人注目的电源解决方案碳化硅基氮化镓(GaN-on-SiC-on-Si)。

  为什么要卖?

  就像英飞凌仿佛表态说,“找到了个好媳妇,我不计较她是仇家的女儿”一样,科锐仿佛也在回应说,“给女儿找到了好归宿,她嫁给敌人的儿子,我也一笑泯恩仇”。科锐公司董事长兼首席执行官ChuckSwoboda坦言:“去年经过慎重考虑和尽职调查,我们认为将Wolfspeed出售给英飞凌,对我们的股东、员工和客户而言是最明智的决定。我们相信,被英飞凌收购之后,Wolfspeed能够更好地让其独具特色的碳化硅和氮化镓技术实现商业化。”

  诚然,这世上没有人会生而伟大,也不会干专门利人、毫不利己的事情。这个“最为明智的决定”具体又体现在哪里?为此,他又进一步解释说,把wolfspeed卖给英飞凌能使科锐快速成为一家更专注于LED照明的企业,这将为加快科锐的成长提供了重要的资源。

  他指出,剥离wolfspeed业务目的,是缩减短期利润,增加自由现金流。他们之所以认定公司决定的正确,那是因为这么一来,就能够增加公司价值,对核心业务进行集中管理,以此建立一个更有价值的LED照明技术公司。“我们的目的是使用募集资金,结合改良的自由现金流,筹资并购,以及支持额外的股票回购。”他说。

  科锐公司方面表示,本次交易包括1250万美元到4250万美元范围的终止费用。在他们理想中,扣除各种与交易相关的成本后,期望税后净收益能够接近5.85亿美元左右。

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