侵权投诉
订阅
纠错
加入自媒体

LED行业回暖持续,三安/国星/澳洋顺昌等七家LED企业价值解析

2016-09-08 08:37
一分日元
关注

  供需改善,国内LED封测价格上调

  需求回暖,国内LED封测价格上调:近期,中国最大的芯片厂商三安光电决定对部分中小尺寸产品价格上浮10%,而信达光电、安普光光电和木林森等LED厂商则将RGB灯珠价格上浮5%,这也是年内继3月份和5月份价格调整后第三次调价。2013-2015年取代60W的LED灯泡均价跌幅分别30.74%、23.36%、11.59%,取代40W的LED灯泡均价跌幅19.25%、17.88%和14.52%,价格年跌幅明显趋缓,尤其是经历15年的LED产品价格战后,国内许多厂商纷纷转型或者是减少产能,今年以来供给侧不断收缩以及封装规模增速的下滑,LED行业整体供需关系也会逐渐改善,随着原料成本及人工成本的上升,此次价格调整有利于LED厂商盈利改善。

  LED渗透率有望提高,小间距或爆发:2015年全球LED照明渗透率达到27%,并维持上升趋势。我们认为国内LED照明渗透率略高于全球渗透率水平,大约在30%左右,仍有可观发展空间。2015年中国大陆LED封装市场规模为88亿美元,同比增长为2%。而2016年照明厂商回补库存的需求出笼,预计2016年中国大陆LED封装市场规模为93亿美元,同比增长将达到5%。一般点间距越小,单位平方内所使用的灯珠的数量就越多,所以LED小间距市场的发展增加了LED灯珠的需求,目前小间距LED显示屏已进入市场成长期,据LEDinside的数据,2016年小间距LED消耗数量将达290亿颗粒,2021年小间距LED消耗将达1,898亿颗粒,年复合成长率高达46%,产值也有望从2016年的3亿美元成长到2021年的8亿美元,年复合成长率可达21%,小间距的爆发将进一步刺激灯珠的需求,LED行业集中度有望进一步加强,一些LED大厂终将收益。

  户外屏、车用市场有望形成新的市场机会:随着LED显示技术水平的不断提升,显示效果的不断增强,同时LED显示技术进步还大大的降低了运营商建屏成本,以及后期运营维护成本,所以LED显示屏成为户外传媒的新宠儿。同时户外显示屏高解析度、高密度化的趋势也逐渐兴起,平均间距从P10向P6以下进展,2008-2014年LED户外传媒屏市场规模年复合增长率达31.4%。预计户外LED的消耗数量将从2015年的936亿颗成长到2021年的2864亿颗,年复合成长率达20%。十三五规划指出,将大力发展新能源汽车产业,国产汽车厂商的市占率也会逐步提升,目前车用LED供应商主要为OSRAM、Lumileds、鸿利等。汽车照明市场崛起为LED厂商提供新的市场机会。

  投资策略:随着LED行业供需改善以及行业集中度的提升,我们看好LED的长期发展前景,“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益。因此我们重点推荐鸿利智汇,预计2016-2018年归母净利润分别为2.59/3.54/4.91亿元,对应的EPS分别为0.39/0.53/0.73元,对应PE为40/29/21倍,维持公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:行业竞争加剧、产品价格下跌风险、毛利率下滑的风险。

  LED行业8只概念股价值解析

  鸿利光电:拟更名鸿利智汇,彰显车联网战略雄心

  公司公告称拟更名为“鸿利智汇”。

  拟更名鸿利智汇,彰显车联网战略雄心:公司公告称拟更变公司名称和公司证券简称,其中公司名称拟由“广州市鸿利光电股份有限公司”变更为“鸿利智汇集团股份有限公司”,公司证券简称由“鸿利光电”变更为“鸿利智汇”。我们认为公司拟更名彰显了公司将车联网发展为第二主业的决心,预期后续将有更多的车联网项目落地。自公司提出“LED+车联网”双主业的战略目标以来,在把LED主业做大做强的前提下,积极布局车联网产业。截至目前,公司参股了迪纳科技,计划参股广州珠航校车,同时与专业投资机构合作设立了投资于车联网行业的基金。未来公司仍将通过多种方式和途径积极在车联网行业进行布局,力争将车联网培育成第二主业。

  增资江西鸿利,扩产SMDLED:公司还披露拟向子公司江西鸿利增资4.17亿元。增资完成后,江西鸿利的注册资本由2.5亿元增加至6.67亿元。此次增资的资金来源是公司刚刚完成的定增,增发项目中“SMDLED建设项目”的实施主体是江西鸿利。本次增资是进一步扩充SMDLED产能,将增加产能16560KK每年,产能增长近一倍。我们认为公司此次产能扩张有利于发挥规模优势,在价格下降的情况下做低成本,为公司今明两年的利润增长打下坚实基础。

  投资策略:鸿利光电逐步落实推进“LED+车联网”双主业战略,公司更名彰显了其车联网战略的雄心,预期后续将有相关项目落地。我们预计鸿利光电2016-2018年营业收入分别为23.72/31.72/43.07亿元,对应的EPS分别为0.36/0.49/0.66元,对应PE为40/29/22倍,维持公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:LED行业竞争加剧,转型进度不及预期。

  联创光电:全息展示+旅游演艺,新体验新机遇新未来

  联创光电2016年6月7日公告发行股份及支付现金购买资产关联交易预案(修订稿),该预案拟发行股份及支付现金购买南京汉恩数字互联文化股份有限公司(汉恩互联)65%股权总交易对价为4.68亿元。其中,以股份支付65%的交易对价(拟以12.75元/股发行0.238亿股),剩余35%的交易对价以现金支付(1.638亿元)。并发行股份募集配套资金4.68亿元。标的公司承诺扣除非经常性损益后的净利润2016-2018年分别为5,500/6,600/7,600万元。

  从LED+线缆业务战略升级至全息+移动开发运营,实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。公司自上市以来以保持LED+线缆业务稳定发展,由于国内LED行业发展速度,行业产能扩大,产品同质化较为明显,低端应用产品产能过剩严重,同时整体经济下行压力持续加大,LED行业增速逐渐放缓,应用产品市场竞争日趋激烈。公司拟以控股汉恩互联切入数字媒体技术解决方案细分领域为未来可持续发展战略增添羽翼。借助公司已具备的上市平台、资金、质量品牌方面的优势支持新增业务发展。整合层面,在促进新老业务协调的同时,公司拟保持汉恩互联在自身业务的独立性,以期发挥原有管理团队在不同领域的经营管理能力,实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。

  拟控股汉恩互联65%,打开全息多媒体互动+移动开发运营双核心领域,增强公司未来竞争力及盈利空间。成立于2004年的汉恩互联主要专注于数字营销行业中两大核心细分领域:全息多媒体互动数字展示和移动开发运营。两种业务模式整合了线上的移动端和线下的全息多媒体互动数字展示。

  全息多媒体互动数字展示业务:主要通过“全息互动投影”技术辅以人机触控交互技术并结合分众定制的数字营销内容以360度全息投影、全息沙盘等产品为表现形式增加品牌客户的品牌形象。目前汉恩互联已为凤凰卫视、西门子、IBM、中移动、中联通、绿地集团等客户提供服务。另外,2014年中国规模以上(3万平米及以上)展会总数达到630个,展出总面积约为4529.6万平方米,国内存量庞大的展览展厅对全息多媒体数字互动展示技术的需求较高。据中国信息产业网分析,2016年数字媒体解决方案行业市场规模将超363亿元; 在技术应用端,全息展示技术产业链不断完善,应用的领域从科技、展馆逐步拓展至全息影院及全息主体公园和旅游景区、演艺项目,例如在2016年8月将在上海打造张国荣VR虚拟演唱会,实现“内容+运营”的模式并丰富了汉恩互联全息投影产业链;其盈利模式主要是基于向客户收取的设备的租赁费用、活动服务费用、动画制作费用。截至2016年5月,汉恩互联已签约的全息多媒体数字互动展示内容制作业务有17项,主要为科技馆、博物馆、规划馆、体验馆、纪念馆、生活高峰论坛、晚宴、发布会等。

  移动开发运营业务:数据显示截至2016年5月,中国移动互联网用户达7亿,总使用时长316亿小时,影音、通讯和工具三大类应用分别占据市场份额的34.7%、28.4%和17.6%,居民消费方式逐渐被移动端改变,进而移动互联网类营销体验服务成为线上与线下有机结合的重要突破口。移动开发运营业务中盈利主要是基于汉恩互联提供移动开发到运营服务的全套解决方案。为客户提供定制化的企业级App,提供全面的营销战略,帮助企业达成品牌形象传播、产品营销推广、客户关系维护、销售转化等各方面服务来实现收入,例如移动开发运营案中的西门子(西门子家电APP)、中兴(智慧社区)、华泰证券(华泰证券移动营销)、经纶文化(经纶平台)等。截止2016年5月,汉恩互联已签约的移动开发运营项目为25个。

  实际控制人认购募集配套资金巩固控制权,同时留有标的公司35%股权用于后续激励稳定团队。在本次募集配套资金中募集配套资金4.68亿元由公司实际控制人邓凯元全部认购。配套募集资金发行后,邓凯元直接及间接持有联创光电的股份升至26.40%,有助于巩固对上市公司的控制权。公司将募集配套资金中1.57亿元用于全息演唱会运营项目,1.94亿元用于景区全息体验馆建设与运营项目。配套资金募集成功前公司将通过自筹资金先行投入,彰显公司以期实现多轮驱动战略目标的决心。同时此次收购汉恩互联65%股权,保留剩余35%股权作为后续收购是基于收益判断及商业考量,同时希望通过分享未来公司业绩增长带来的估值上升,将激励汉恩互联创始人股东继续投入业务,保证核心团队的稳定性。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。假设本次发行股份收购资产(发行23,858,823股)及募集配套资金(发行36,705,882股)最终获得通过,公司总股本将增至5.04亿股,在此基础下假设65% 汉恩互联将与2017年初并表,预计2016-2018年公司净利润分别为1.50/2.079/2.294亿元,对应2016-2018年EPS 分别为0.34/0.41/0.46元,对应7月25日收盘价PE 分别为58/48/43倍。在不考虑拟本次收购影响下,我们预计2016-2018年公司净利润分别为1.50/1.65/1.80亿元,对应2016-2018年EPS 分别为0.34/0.37/0.41元。对应7月25日股价PE 分别为58/53/49倍。考虑到全息技术在营销、旅游、演艺等领域更为优质的体验应用前景巨大,后续35%股权收购预期强烈,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:并购重组失败风险;行业发展不及预期风险;公司业务拓展不及预期风险;整合风险;技术研发风险。

<上一页  1  2  3  4  5  下一页>  
声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号