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聚灿光电以产能名义IPO LED红海能否玩转?

2017-04-20 09:59
小伊琳
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神说,要有光,世上从此就有了光。爱迪生说,要让光普及至千家万户,1879年首个商用白炽灯闪亮登场。尼克·何伦亚克说,现在是节能的时代,于是又有了LED

尽管包括GE和飞利浦在内欧美老牌企业都在纷纷抛售形如鸡肋的消费类照明业务,但在中国,这仍是一个集聚野心和财富梦想的领域。以节能为杠点,围绕LED光源上下游的企业正在试图扩大自己的话语权。近日,聚灿光电科技股份有限公司(下称聚灿光电)就开启了其资本之路。

据《投资时报》记者了解,聚灿光电主营业务为LED外延片及芯片的研发、生产和销售,并围绕LED照明应用为核心提供合同能源管理服务,而该公司的主要产品为GaN基高亮度蓝光LED芯片及外延片。

本次IPO聚灿光电拟赴创业板上市,保荐机构为国泰君安证券,发行前公司总股本为19300万股,本次发行不超过6433万股,均为流通股,每股面值1元,发行数量占公司发行后总股本的比例不低于25%。本次募集资金约3.5亿元,未来将悉数投资于LED芯片生产研发项目。

仅从账面判断,聚灿光电可谓烁烁有神,其营收也逐年稳定增长。不过作为行业中的一个新人,仔细查询其各项资金的往来,就会发现隐藏在“完美”面纱之下的真实境况。

紧抱政府补助大腿

据该公司招股书显示,聚灿光电于2014年至2016年(下总称报告期)分别实现营业收入2.96亿元、3.51亿元、4.80亿元,2015年和2016年分别较上一年度上升18.81%和36.61%。同期的营业利润为0.39亿元、0.06亿元、0.36亿元,而当期利润总额则分别为0.65亿元、0.27亿元、0.69亿元。通过对比记者发现,聚灿光电在营业收入稳定增长的同时,其营业利润相较利润总额的占比却并不高,且2015年该公司营业利润和净利润还曾出现大幅下滑。

聚灿光电近三年合并利润表主要数据

观察公司财务数据还可注意到一个现象:报告期内,该公司净利润分别为0.57亿元、0.23亿元、0.61亿元,但一旦去除非经常性损益后,聚灿光电的当期利润仅为0.34亿元、0.15亿元、0.32亿元,近乎下降一半,经记者查询相关资料后获悉,计入当期损益的几乎就是聚灿光电近年来接受的政府补助。也就是说在报告期内,该公司接受政府补助分别达到0.25亿元、0.27亿元、0.33亿元,占当期利润总额比例分别为38.96%、98.60%、47.80%,与收益相关政府补助占当期利润总额比例分别为18.66%、29.86%、20.23%。

从上述数据可以看出,聚灿光电长期存在严重依靠地方政府补助撑业绩的情况。若公司不再具备相关优惠或补助条件,不但其利润水平会如同不少卸妆的女星,更可能对公司的经营发展造成不小的负面冲击,进而影响公司的长远健康发展。

有业内人士对此直言不讳,作为一家成长中的企业,聚灿光电若是过度依赖政府补助,就很难成长为一家具备核心竞争力且拥有充分护城河的科技企业。

主营产品售价下滑严重

作为该公司主营产品,LED芯片以及外延片的销售业绩自然举足轻重,报告期内,聚灿光电LED外延片产品营业收入分别为1025.79万元、5187.51万元和10480.40万元,LED芯片产品营业收入分别为2.37亿元、2.45亿元、2.86亿元,均处于稳步增长的阶段,两者合计占主营业务收入比例分别为94.03%、93.86%和94.15%。

但近年来,随着LED行业相关技术不断进步,在技术更新推动生产成本逐步降低的同时,亦促使LED芯片市场价格呈现下降趋势。事实上这也是半导体元器件行业的普遍规律。作为一家主营业务为LED外延片及芯片销售业务的企业,聚灿光电业绩没有“豁免权”。

数据显示,2014年芯片平均销售单价为314.83元/片,而之后两年,芯片平均销售单价已降至224.95元/片、143.51元/片,同比下降28.55%和36.20%。虽说芯片的单位销售成本也从2014年的206.76元/片下降至2015年的165.48元/片及2016年的117.32元/片,但不妨再看看毛利率:报告期内,该公司芯片的毛利率分别为34.32%、26.44%、18.24%,呈同步持续走低趋势。

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