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东山精密:投资加码FPC、LED突破产能瓶颈

2017-06-21 08:50
论恒
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一、产能及场地紧张得到解决

根据东山精密此前公告,拟在江苏盐城成立盐城东山或盐城维信,项目总投资30亿元,占地约500亩,总建筑面积55万平方米,投资柔性线路板、LED封装和盖板玻璃等项目。我们认为,子公司 MFLX拥有世界领先的 FPC生产技术,而苏州维信是子公司MFLX在苏州的全资企业,此次投资将有效解决苏州维信的产能瓶颈,增强公司 FPC业务的生产能力。LED业务是公司重要的业绩增长点,此次扩产将为 LED业务未来的增长提供支撑。同时,公司的场地紧张问题也将得到解决。

二、助力FPC业绩放量

公司于2016年完成对FPC制造领域领先企业 MFLX的收购。MFLX大客户迎来产销大年,伴随着其主要客户A公司产品销量的增长以及 FPC单机价值量的提升,预计公司FPC 业务将迎来放量。从长期来看,公司的FPC产品在可穿戴设备、新能源汽车领域的渗透,将打开其未来长期的增长空间。

三、积极推动境外融资款偿还

公司已于近期完成定增募资事项,定增价为20.12元/股,募集资金总额约45.00亿元,募资净额约44.39亿元。目前,正在积极推动资金出境偿还境外融资款项,预计相应的外汇管理和银行手续办理完成之后,公司的财务费用将回归常态。

四、传统主业迎来增长新周期

公司的原主业为精密钣金、精密压铸生产,主要包涵应用于基站天线、滤波器和功放散热片等,并与华为、爱立信等全球主要通信设备厂商深度合作。根据5G的发展规划,2019年、2020年将进入投资建设期。而 5G通信的天线技术向 Massive MIMO的演进,将进一步提升对天线、滤波器等的需求。我们预计,随着5G通信的到来,公司传统主业将进入增长新周期。

五、盈利预测与投资建议

预计公司2017-2019年的EPS分别为0.62、0.82和0.99元,当前股价对应的PE分别为39X、30X 和25X。考虑公司领先的FPC生产技术以及 FPC应用市场空间大,业绩具备较大的增长弹性,给予公司 2017年45-50倍PE,未来6个月合理估值27.90-31.00元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示。5G建设推进不达预期;行业竞争加剧;新技术创新及应用不及预期。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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