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LED车灯渗透率迎拐点 星宇股份18H2进入业绩释放期

2018-05-24 08:58
智能玩家
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近日,招商汽车研究对星宇股份开展调研活动,星宇股份是车灯行业内资龙头,大灯尾灯占比提高、大灯LED单车价值量翻倍确定性强,伴随一汽大众的集中换代+新车周期,18H2公司迎来业绩释放期。

1、18年7月是车灯行业LED化的拐点,行业进入高速成长期

2018之前,LED是25万以上车型的专配,伴随定价15万-20万左右的一汽大众小型SUV T-ROC全系LED化,我们认为15万-25万车型LED渗透率有望迎来快速突破,2020年车灯市场有望实现700-800亿市场空间,是可比数据2016年的2倍。

1) 车灯行业:未来三年看LED提升车灯行业价值。伴随T-ROC上市,LED大灯已下沉至15万车型,LED渗透率有望快速提升。过往车型历史来看,合资配置往往慢于自主品牌1-2代,18年7月上市的大众品牌重磅SUV T-ROC全系配置LED全大灯成为行业的标志性事件。其一,LED大灯不再是豪华车标配,已经下沉至15万车型,这也是走量竞争的核心价格带;其二,大众在合资车系的标杆作用较大,根据公司目前的订单,下一代大众系、自主品牌LED大灯逐成标配,2018年年中是这一趋势的拐点。

2) 车灯行业:未来五年看智能化对于行业的二次升级。ADB目前渗透率仅1%左右,包括外资龙头海拉、法雷奥、小糸,内资龙头华域视觉、星宇股份在内,ADB都是未来最重要的桥头堡。就单车价值而言,此前卤素阶段前大灯单价约为400-600元/只,LED阶段升级到800-1000元/只,ADB阶段我们预计有望实现2000元/只的水平。

公司积极布局ADB,AFS已批量配套GS4,ADB正同自主主机厂小批量配套。目前已经成功研发第二代ADB前照灯、辅助远光(蓝转白激光)前照灯、第二代OLED后组合灯等,汽车电子和照明研发中心项目启动。ADB的过渡技术AFS公司已有成熟产品搭配于传祺GS4,同时,正在和内资主机厂做ADB的小批量试验。

风险提示:LED车灯渗透率增速不及预期。

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