12日，三安光电公告拟投资120亿元在安徽芜湖建设LED产业化基地，这是继公司去年定向增发募集8亿元在天津建设北方LED生产、研发基地之后的又一大手笔。

　　然而，120亿元的投资规模与其不到20亿元的总资产规模、不到1.5亿元的净利润形成了鲜明的对比。业内人士担忧，三安光电这匹小马如何拉动120亿元的大车？国内LED项目疯狂上马，是否会成为继风电和多晶硅之后的又一项陷入产能过剩的新能源产业泡沫？

　　小马拉大车

　　三安光电芜湖光电产业化项目无疑得到了地方政府的高度支持。然而，以三安光电目前的实力，120亿元的投资规模难逃画饼的嫌疑。

　　根据三安光电公告，协议约定项目总投资约120亿元，其中购置具有世界先进水平的MOCVD设备200台，该项目分期实施，一期投资60亿元，其中购置MOCVD设备100台；安徽省芜湖市人民政府给予红黄光MOCVD（限38片机及以上）每台总额800万元补贴，给予蓝绿光MOCVD（限31片机及以上）每台1000万元补贴，项目总建设周期为4年，力争3年完成项目建设。

　　据测算，就算三安光电所购100台MOCVD设备均能获得芜湖市每台1000万元的补贴，其一期工程也需要50亿元的巨额投资。根据三安光电的2009年三季报，其总资产仅为17.59亿元，如果扣除其刚刚通过非公开增发募集到的8亿元，其总资产不过9.59亿元。而2009年三季度末，三安光电账上的货币资金仅为8.51亿元，这还包含了其刚刚募集到的8亿元，公司欠银行的贷款却达到了2.36亿元，公司前三季度的净利润也不到1.5亿元。一期工程所需的50亿元巨额投资，更像是三安光电给芜湖市政府画的一个大饼。

　　业内人士分析，如果去年没有完成非公开增发，三安光电的现金流将相当紧张。而就算完成了非公开增发，其拟投资10亿元的天津项目仍然有2亿元的资金空缺，这将使得公司不得不利用银行贷款的形式进行弥补。

　　为了画圆120亿元的大饼，三安光电必然会再次瞄准二级市场融资。在巨额融资的诱惑下，14个月内公司股价暴涨10倍，这正是三安光电乐于看到的局面。

　　LED产业盲目投资初现

　　随着市场进入者越来越多，门槛并不高的LED产业竞争也变得激烈，市场上开始出现对LED产业泡沫的担忧。一位投资者在论坛上表示，“大上快上，建成之日利润率减半是没悬念的。”
  三安光电MOCVD设备主要供货商之一，也是世界两大MOCVD生产商之一的德国AIXTRON公司一位员工告诉记者，实际上LED芯片和外延设备的核心技术均掌握在日本、美国和台湾企业手中，大陆企业主要是靠购进MOCVD设备进行加工。

　　虽然不掌握核心技术，但在LED行业的美好未来预期之下，上市公司纷纷投资建造LED光源基地、产业园。德豪润达、士兰微以及长江通信等公司纷纷公告欲投资LED项目。根据有关资料，我国台湾地区的晶电、璨圆、泰谷、广镓、友达/隆达、奇美电/奇力等企业预计在未来两年内计划购置的MOCVD机台总数预计将超过300台。

　　在这种背景下，市场上开始出现对未来几年产能集中释放时候行业毛利率下降的担忧。全国高企委LED专委会主任郑浩闻表示，“从目前国内市场和LED产业数量来看，已出现重复投资的问题。”
  在MOCVD设备提价和LED产能饱和的预期之下，即使LED市场再大，三安光电的毛利率也将面临相当激烈的竞争。（编辑：仰望星空）