继2016年欧普照明、英飞特正式登陆资本市场之后，在2017年开年，又一家LED照明企业成功登陆资本市场。

1月11日，横店集团得邦照明股份有限公司首次公开发行股票并上市申请，顺利通过中国证券监督管理委员会审核。据悉，横店集团得邦照明股份有限公司拟发行新股6000万股，将赴上交所上市。

横店集团得邦照明公司主要从事绿色照明产品的研发、生产、销售。该公司拥有浙江、江西两大生产基地，并在横店和杭州设立了两大研发中心，在北美设立销售分支机构。该公司成功把握住绿色照明产品的转型时机，2011年从专注于节能灯市场开始转向LED照明类产品的生产销售，由以前单一的节能灯产品到现在的节能灯、LED灯泡和LED室内应用灯具、照明电子产品、户外照明灯具四大类绿色照明产品，广泛应用于民用、商业照明领域。

从得邦照明2016年披露的招股说明来看，公司拟募集资金104160万元用于“年产11000万只（套）LED照明系列产品建设项目”、“年产116万套LED户外照明灯具建设项目”、“照明研发中心及光体验中心建设项目”、“补充流动资金”4个项目。

数据来源：得邦照明招股说明书

另外，从招股说明书上获悉，从2013年到2015年，得邦照明在营收和净利方面都表现出稳步增长的态势，三年内营收增长超过3成，而净利润则几乎翻倍。不过按照今年上半年的情况来看，2016年得邦照明在营收和净利方面可能会出现较大程度下滑。

数据来源：得邦照明招股说明书

其实，自2014年12月首次披露招股说明书以来，得邦照明的上市意图就受到质疑。多名分析人士表示，在行业前景尚存风险，又严重依赖大客户的前提下，得邦照明募资扩产完全没必要。从招股说明书上看，得邦照明对于大客户的以来程度较高，仅其第一大客户飞利浦以及第二大客户松下就贡献了营收的四成以上。

数据来源：得邦照明招股说明书

目前LED行业仍是一个产能过剩的行业，预计未来的增幅很有限。况且在中国照明企业的挤压下，飞利浦照明、欧司朗、GE照明等国际巨头不断在收缩战线，而得邦照明的第一大客户及第二大客户均在照明业务上做了不同程度的调整，可以想象未来对得邦的营收贡献均可能缩减，从其2016年上半年营收已初见端倪。得邦照明主要客户单一，产能扩充近两倍后怎么消化是个大问题。

另外，得邦照明业务大多以出口为主，其出口额占据总营收的八成。目前，得邦照明出口产品节能灯及LED照明产品分别按17％、13％的出口退税率进行出口退税，2013年度、2014年度、2015年度及2016年1－6月，享受的退税总额分别为21709．80万元、28126．56万元、36191．89万元及15855．73万元。然而，其2013年度、2014年度、2015度及2016年1－6月的净利润为1．77亿、3．03亿、3．41亿及1．08亿。通过两者对比发现，其享受的出口退税甚至超过了归属母公司的净利润。

数据来源：得邦照明招股说明书

得邦照明招股说明书表示，外销收入在未来一定阶段仍将是公司的主要收入来源。若出口退税率下调或者出现不确定性，将直接影响公司的经营发展，募投项目前景可能要蒙上一层阴影。

在如今LED照明形势下，国际照明大厂的地位日益衰落，得邦照明过度依赖大客户且客户单一，未来营收增添诸多不确定；且得邦利润对出口退税依赖严重，难以看出企业经营优势。

如今得邦照明首发获得通过，在资本的推动下，如何摆脱当下的“困局”成为得邦急需探索的问题。