侵权投诉
订阅
纠错
加入自媒体

兆驰:MiniLED 前景广阔

本文来自方正证券研究所于2020年7月18日发布的报告《兆驰股份:ODM逆市增长带动业绩成长,LED产能放量Mini应用前景广阔》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。陶胤至S1220520010004,陈杭S1220519110008。

核心观点

公司发布2020年中报业绩预告

公司预计2020年上半年未经审计归母净利润为5.69-6.83亿元,同比增长50%-80%。其中20Q1实现归母净利润2.01亿元,对应20Q2归母净利润3.68-4.82亿元,取中值对应4.25亿元,预计同比增长90.6%,环比增长113.6%。

电视ODM业务逆市增长,20H1份额攀升至全球第二

电视ODM业务一直公司营收的重心,2019年营收约90亿元,营收占比约67.7%。20Q1国内疫情导致产线开工有所延迟,小米等国内品牌客户订单亦有所下降,但ONN及KIVI订单依旧增长。

随着国内疫情的逐步好转,公司订单及产线运营快速恢复。根据DISCIEN统计数据,20H1全球TV代工出货同比下降7.1%,但兆驰实现出货460万台,同比增长高达29.5%,市占份额已由年初的全球第五上升至上半年的全球第三。特别是北美渠道客户沃尔玛销售表现强劲,ONN等产品订单大幅增加。从单季度来看,20Q2兆驰ODM业务出货300万台,仅次于冠捷排名全球第二。

我们认为,兆驰ODM业务逆市大幅增长,一方面由于北美市场需求较好,特别是电视品牌渠道集中,以沃尔玛等商超为主,疫情期间照常开放,需求受影响较小。另一方面,与公司精细化管理,运营效率的持续提升有关。公司物料储备充分,面板采购价格相对较低,成本与价格竞争力相对较强。

展望20Q3,电视面板采购价虽有所上行,基于公司良好的物料采购管控,预计整体成本受影响程度较小。北美市场需求依然旺盛,看好20H2电视ODM业务的持续增长。预计全年出货量有望实现20-30%增长。

LED产能持续释放,Mini LED应用前景广阔

2019年兆驰光元(原兆驰节能)完成一期LED封装1000条线扩产,年末总产能达1530条线。2020年继续新增1200条线扩产,目前产线总量接近2000条线,开工率约90%,预计1-2个月内实现全部满产。

LED背光部分,公司电视背光产品获得国内外客户的广泛认可,目前已达到国内领先水平,今年以来,电视背光的外销占比超过50%。

LED蓝绿光芯片项目2017年投入,2019年下半年实现量产。项目达产后,计划月产能为50-60万片4寸片,目前产能已达25万片左右,产能利用率约80%。国内主流LED芯片封装客户,及部分台系、韩系客户均在产品验证过程中。目前芯片产品价格仍保持相对稳定。

公司红黄光片LED 外延及芯片项目,一期投资10亿元,预计于20Q2末至20Q3初完成设备导入,20Q4起开始量产爬坡,满产后月产能为10万片4寸片。

2019年LED系列产品毛利率达20.5%,高于公司整体毛利率。我们认为随着LED封装、芯片项目产能的持续释放,有望持续带动公司整体经营毛利率的改善,及估值提升。预计2020年公司LED系列产品有望实现50%以上营收增长。

Mini LED等新型产品应用前景广阔,特别是基于LCD显示的背光类应用。公司立足电视ODM业务,在背光及整机代工,以及下游品牌导入拥有得天独厚的优势,LED芯片、封装等上游业务环节布局,将进一步强化公司的业务垂直一体化协作能力,及整体产品竞争力。持续看好公司在Mini LED背光产品的应用前景。

投资评级与估值

我们预测2020-2022年公司营收为167.40、195.62、229.49亿元,归母净利润为14.07、16.91、21.65亿元,对应增速为24%、20%、28%,EPS为0.31、0.37、0.48元,对应PE为21X、17X、14X,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:疫情持续,电视及LED下游需求波动;公司产能投放进度不及预期。

正文如下

以上为报告部分内容,完整报告请查看《兆驰股份(002429):ODM逆市增长带动业绩成长,LED产能放量Mini应用前景广阔》

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号