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中国LED芯片周期景气 产业竞争格局多样

导读: 随着LED芯片企业的三季报尘埃落定,LED行业的高景气度得到了印证,三安、华灿、澳洋顺昌、乾照光电毫无疑问都是这一轮LED芯片景气周期的受益者。

从供给结构的角度看,因为三安2017~2018年的扩产进度与幅度仅仅略高于全行业的扩产速度,相比之下尽管扩产的绝对数量不小,但是相对华灿和澳洋,扩产动作显得过于保守。

LED芯片行业的供给结构失去了转化为类似半导体代工行业的结构的机会,可能会逐渐形成类似DRAM存储器行业的三足鼎立格局。相比之下,假定CR3相等时,三足鼎立的结构缺乏稳定性,竞争强度高于一超多强,也高于双寡头结构。

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以占据全行业利润接近75%的盈利能力,作为行业龙头的三安有实力牺牲部分利润操作产能威慑的策略,逼退潜在进入者(兆驰)和迫使竞争对手(华灿,澳洋顺昌)更谨慎的扩张。

举例来说,如果三安多准备100台的产能,即使不投入使用,总投资约需要2亿美金,按照7年来折旧的话,每年成本约增加3000万美金,相当于利润少2个亿RMB,对三安一年几十亿的净利润来说,并不会构成很严重的负担,但是却可以形成强大的威慑力,避免新对手加入,也会令现有的对手扩产时有更多顾虑,为未来几年的盈利空间打下基础。三安在2014年曾经成功的运用这一策略。《详解三安光电的产能威慑战略》

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然而最近这一轮,由于补贴谈判进度的迟缓,三安的新产能扩张迟迟不见进展,给华灿,澳洋提供了产能扩张的机会窗口。华灿和澳洋顺昌也是看到了这样的机会,都在纷纷加码成倍提升产能。

一旦华灿和澳洋抢先扩产成功,三安可能将被迫接受产能规模三足鼎立的事实。未来的行业定价规则可能更倾向于限制行业产量而追求较优价格的准卡特尔模式。

卡特尔模式是指在寡头垄断条件下,几家寡头企业签订公开的正式协议并共同规定一个价格,联合组成一个卡特尔。在此模式下,卡特尔先按照MR=MC原则确定最优产量和最优价格,然后对联盟内的企业按照边际成本相等的原则分配产量配额。

LED芯片行业几大寡头之间即使不会明目张胆的以正式协议的方式共同定价分配产量,但是越来越高的行业集中度,加之LED芯片需求较大的需求价格弹性,也会迫使各企业之间也很容易达成默契,主动限产保价。

简而言之,2018年的LED芯片市场,不会出现一家独大的垄断式定价,因此难以保持超高毛利的情形,但是也大概率不会再次像2015年一样价格崩盘。三寡头之间的默契和合作程度会成为决定2018年LED芯片价格趋势的关键因素。然而三寡头结构又具有天然的不稳定性,新的博弈模式还在形成中。

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