鸿利壮志雄心  欲做白光LED王者

         据业内人士分析表明，预计未来白光LED光源每年的价格下降程度至少在20%以上。这对于鸿利光电的盈利来说将是一个非常强悍的拦路虎，对鸿利光电的运营水平、管理方式、技术提升、成本控制、品质管控都是非常大的考验。虽然近年国内LED行业投资扩张迅猛，但由于LED在电视背光、汽车和通用照明领域的快速渗透，LED行业前景仍被广泛看好。相比而言，LED照明有着更大的市场潜力，随着LED照明成本不断下降，以及能源紧缺状况日趋严重，LED照明将迎来爆发性增长，相比其他颜色，白光LED在照明应用中拥有更好的市场前景。

          而鸿利光电作为国内领先的白光LED封装企业，下游主要以照明为主。公司主营业务以LED器件及其应用产品为主，是仅次于国星光电的国内第二大LED封装企业。2010年LED封装器件占收入比重达到75%以上，其余为LED应用产品。以发光颜色来看的话，公司LED器件主要以白光为主，2010年白光LampLED在LampLED中的比重达到49.41%，在SMDLED中的占比达到71.86%。公司应用产品主要为通用照明产品(含LED灯条、日光灯、筒灯、面板灯、射灯等)和汽车信号/照明产品,其中又以通用照明产品为主。

         公司一直致力于LED封装产品的开发、生产和销售，根据市场需求开发了3528系列、5060系列、5730系列等白光系列SMD LED以及E系列RGB、K系列等High Power LED，产品技术水平和工艺质量均处于行业领先水平。2008年—2010年，公司研发费用占主营业务收入的比重分别为4.63%、5.93%和4.73%。

        公司生产的LED器件产品已成功应用于北京奥运会开幕式“星光”、“奥运五环”、“太空人”等节目；2010年，公司大功率 LED 器件产品在上海世博会观景点卢浦大桥上成功实现大规模应用；同年，公司产品成功应用于“广州地铁LED 绿色节能示范工程”。公司是广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局联合评定的“高新技术企业”，是中国半导体照明技术标准工作组2008-2010年度成员单位，参与了《半导体照明术语》、《半导体发光二极管产品系列型谱》、《固态照明设备的可信性第1部分：通用要求》等8项行业标准的制定。

         相比同行，鸿利光电最大的优势是在白光LED产品中处于领先地位，而白光LED正是所有颜色LED照明产品中技术水平最高、毛利率最高的产品。公司表示，虽然今年一季度部分LED上市公司凈利润有所下降，但鸿利光电LED产品依然保持着供不应求的良好态势。再从同行业的国星光电和雷曼光电情况来看，2010Q4和2011Q1毛利率出现了跳水，我们认为公司毛利率未来也存在下降的风险。但是白光LED器件毛利率高于红光和蓝光，所以鸿利光电毛利率在报告期内呈现出了上升趋势，过去三年综合毛利率分别为27.13%、33.47%和35.61%。而且公司收入和利润增速较快。2008-2010年度,公司分别实现营业收入23217万元、25659万元和43751万元，收入年复合增长率为37%；净利润分别为2236万元、2759万元和6290万元，复合增长率为68%。

          鸿利光电依靠在白光LED领域的技术优势，相比较其他公司，鸿利光电白光LED产品的技术水平更高，公司在白光封装技术优势突出，产品议价能力较强，公司白光LED产品销售占比逐年提高。OFweek半导体照明网编辑查阅了鸿利光电相关的投资方案，分析得出，从产能上来看，鸿利欲进一步加强白光封装特别是表面贴装LED的项目建设，这也验证了鸿利在LED白光方面的目标。与LED上市公司器件产品综合应用于家电、显示屏和照明领域相比，鸿利光电器件应用主要集中在照明领域，其中超过70%的产品应用在室内外通用照明。鸿利光电表示，公司的最大优势是拥有国内领先的白光LED和大功率器件封装技术，目前公司拥有4项发明专利，另有11项发明专利正在申请中，主要集中在未来最具市场空间的白光LED、大功率LED等行业重点技术攻关领域。

             鸿利光电IPO募集资金用途数据和募投项目分析

         此次鸿利光电IPO募集资金用途将用于LED产业相关项目，主要包括LED封装和LED照明。其中，新型表面贴装LED建设项目32563.85万元；技术研发中心建设项目2912.8万元；LED照明技术及产业化项目2800万元。公司募集资金用于新型表面贴装LED建设项目、技术研发中心建设项目和LED照明技术及产业化项目等三个项目，项目达产后每年将新增SMD LED产能55.20亿颗，实现通用照明实现2362.83万点/年的产能。业内人士预计2011~2013年EPS分别为0.72元、0.98元、1.42元,发行价对应未来三年动态PE分别为22倍、16倍和11倍左右，而这相对于国星光电和雷曼光电2011年25倍左右PE水平是非常有投资价值的。募投项目实施后，公司的SMD和通用照明产品的产能将分别新增4.1倍和3.2倍，有助于公司实现中下游的垂直一体化战略，进一步提升公司的市场竞争力和行业地位。

          本次募集资金，大规模增加了公司SMD LED的产能，并进一步将产业链向应用照明延伸，同时在原有企业技术研发中心基础上进行升级，形成更加完整的一体化研发、生产和销售体系，为公司进一步保持并巩固行业领先地位奠定坚实的基础。