点评

　　市场调查机构Displaysearch的最新报告显示，从2011年第三季度开始由于LED背光液晶电视销售减弱以及LED照明增长缓慢，2011年LED出现了供大于求的局面，供需落差达30%。对于已经在LED芯片领域投入了37亿元，前期采购的MOCVD设备已经全部到位、正在筹划通过定向增发募资63亿元的三安光电来说，2011年LED产业出现的阶段性需求放缓显然让其感到了压力。

　　根据三安光电的2011年年报，到2011年底，其存货规模从年初的3.1亿元上升到9.18亿元，而同期其销售收入只有17多亿元。巨大的库存压力导致其2010年增发募集29亿元投资的芜湖LED芯片一期工程采购的120台MOCVD设备中，完成安装并投入使用的只有50台，而其原定的新一轮A股定向增发募集资金的规模也从去年9月的80亿元压缩到63亿元。

　　显然这与LED行业全行业的需求不足有关，其中最重要的就是液晶电视背光和LED照明产品的需求放缓。在这种情况下，三安光电有针对性地放缓了自己的投资步伐，三安光电对库存进行低价甩货，从而导致其LED芯片毛利率大幅下降43.47%。

　　预测：

　　公司的发展优势在于：LED芯片和外延片生产能力、政府补贴以及资金融通渠道通顺。自2008年开始，公司一直依靠着两大"法宝"支撑业绩：一个是融资动作，另一个是政府毫不吝啬的财政补助。这两大"法宝"一直被公司作为支撑业绩的重要工具。

　　但是，面临目前国内LED产业产能严重过剩，众多企业被迫低价抛售产品的现状。若公司无新的举措和战略调整，其产品利润空间将会受市场波动影响一直走低。2012年，随着公司LED芯片产能大幅释放，毛利率预计底部企稳。至6月底，公司MOCVD设备将全部量产，LED芯片产能稳居国内第一。当然，相信伴随行业回暖，国内的LED过剩产能已被逐步消耗、蓝宝石衬底降价和LED性能提升，LED芯片毛利率将会自底部回升，预计会在2012年底。

　　公司LED应用产品受益政府订单，毛利率维持高位。2011年公司LED应用产品销售5.8亿元，同比增长160%，政府LED路灯采购价格稳定，随着成本下降，下半年LED应用产品毛利率上升至74.17%，同比提高35个百分点。

　　公司垂直整合产业链，进军蓝宝石衬底领域。公司投资25亿元布局蓝宝石衬底，规划年产能为1200万片(2英寸)，通过垂直整合产业链，公司能够降低生产成本，增强竞争力。公司在2012年3月30日又收到安溪县财政局蓝宝石衬底项目财政补贴1亿元，相信这对公司的蓝宝石衬底项目的发展十分有利。

　　此外，公司决定在美国成立研发中心，继续增强公司研发团队力量，提高公司研发水平，利于公司申请当地LED产品专利技术，形成自我技术保护壁垒，同时作为公司产品在国外市场技术服务的窗口之一，进一步提高公司核心竞争力。并且公司已涉足LED行业上下游，可监督、调控原料质量、价格等因素，进一步强化公司在国内光电领域的龙头地位及全球光电领域的影响力。总体看来，公司的综合竞争能力在国内的同行中位居前列。