账面并不差钱 上市或仅为圈钱套现

　　另外，到2012年深圳可立克近三年资产负债率分别为49.41%、38.07%和29.20%，呈连年走低。截至2012年6月末也仅为30.2%。近两年利息 保障倍数甚至高达457.23倍和113.52倍，今年中期该指标甚至为空白，可见公司还债付息压力极轻，资产负债结构并不合理，对资金杠杆利用十分不足。

　　另一方面，公司近三年经营活动获得的现金流量净额分别为0.28亿元、0.39亿元和0.55亿元，从筹资活动获得的现金流量净额分别为0.2亿元、-0.04亿元和0.13亿元，2010年竟然为负值，这在拟IPO公司中十分罕见，表明公司并不差钱。

　　再据招股书，2011年底公司货币资金为1.15亿元，未分配利润高达0.85亿元。而此次拟募资仅3.31亿元，投入进度为2011年投入 0.77亿元，2012年度投入2.51亿元。若以该进度为依据，假设今年能保持去年盈利水平，且合理利用资金杠杆，将资产债率提高到2009年的水平，则完全可以解决募投项目的资金问题。

　　一方面账面不差钱，资产负债率连年走低，另一方面又声称产能紧张，市场前景看好，为何深圳可立克不惜在千军万马等候中浪费时间来挤IPO这一独木桥呢？

　　而资料显示，深圳可立克实际控制人肖铿及其家族设立了盛妍投资、香港可立克及鑫联鑫等全资或绝对控股公司，这些公司均为壳公司，报告期内并未开展经营活动，且皆处于亏损状态。有业内人士认为，这些持股公司是专为上市而来，并不是出于公司治理和经营方面的考虑。

　　能够预测的是，若以新股发行平均25倍市盈率计算，对应其2011年底每股收益0.53元，若能上市成功，深圳可立克定价将高达13.25元，而肖 铿家族持有市值将高达16.43亿元。而深圳可立克在整体变更为股份公司前所投入的资本金仅4040.4万港元，不考虑汇兑因素，将升值约40倍。即使以 2011年3月3日增资至1.278亿元人民币的资本金计算，也将升值约13倍，而这距离其增资仅仅才一年多。面临巨大的升值收益，谁能保证公司成功上市后上述股东没有强烈的套现冲动？

　　国企代实际控制人肖铿持股存疑

　　实际上，深圳可立克目前的股权安排，有可能是回避其历史沿革中的股权腾挪问题。

　　深圳可立克前身为2004年由香港可立克独家现金出资的可立克有限，继承的是深圳可立克电子有限公司(简称可立克电子)的业务，但招股书回避了可立克电子的资产、人员、业务等如何进入可立克有限等问题。

　　数据显示，成立于1995年7月11日的可立克电子，经营期限至2010年7月11日，于2011年6月30日注销，电子变压器研发和产销的主营与 深圳可立克相同。可立克电子的控股股东为深圳四通达实业(持有58.4%)。而四通达实业的股东为怀化能源利用开发总公司和顾军农(分别持股60%和 40%)。

　　招股书显示，四通达实业所有投资均为肖铿委托肖志伟代为投入。而直到可立克电子注销前的2011年1月和3月，湖南省和怀化市两级国资委才分别确认怀化能源利用开发总公司持有的60%股权与相关权益为肖铿所有。