依照会计算法，“归属于上市公司股东的净利润=扣非后净利润+非经常性损益”，而非经常性损益包括出售资产收益、计入当期损益的政府补助等。因此，如果扣非后净利润为负，而净利润为正，且“扣非后净利润+计入当期损益的政府补助金额”为正时，那么政府补助是其扭亏为盈的“依赖”。

　　回看德豪润达上半年报告，归属于上市公司股东的净利润为3281万元，扣非后净利润为-1796.45万元，政府补助收入共6443.08万元，按照上述算法分析，德豪上半年立马“扭亏为盈”，如此严重的“补助依赖症”再一次证明德豪润达的经营惨况。

　　而2009年以来，中国各地政府加大扶持LED产业力度，对购买MOCVD进行补贴，在此背景下，德豪润达开始进军LED行业。据统计，德豪润达自2009年至今获得计入当期损益的政府补助累计达11.09亿元，而净利润只有8.47亿元。补贴竟是净利润的1.3倍。由此可见，政府补贴粉饰了德豪润达大部分的所谓“业绩”。此次业绩的真实曝光一下子让雷士内斗背后的深层次原因浮出水面。

　　在各种名目下，政府发给上市公司的补贴起到了“增厚业绩”作用，金额动辄是净利润的50%以上，有的甚至达到几十倍，帮助实现扭亏为盈，避免企业披星戴帽甚至退市。通过德豪半年报可以看出，政府补助俨然成为了它的“扭亏法宝”，如果雷士落在王冬雷手上，估计最后也免不了混进这趟“补助浑水”当中。

　　画饼充饥 成公认融资“专业户”

　　公开资料显示，2011年至今，德豪润达实现了三次定增再融资，成为A股罕见的再融资“专业户”，据统计，近几年德豪润达的融资金额逾51亿，足见其不仅仅是“画饼”将政府补助当作“主业”的高手，同样是资本市场的“圈钱”高手。

　　据资料显示，2010年10月19日，德豪润达9.54元/股向4名特定对象非公开发行16000万股，募资净额为150637.88万元；2012年3月19日，又以15.61元/股向8名特定投资者非公开发行10000万股，募资净额为152224.56万元；2014年6月6日，再以5.86元/股向2名特定对象非公开发行23000万股，募资净额为133730万元。

　　除了上述合计定增再融资43.66亿元外，德豪润达还于2013年3月通过发行公司债券，获得募资净额79120万元。

　　但累计获得超51亿元再融资的德豪润达，尽管号称已经建成八大产业基地并形成了LED全产业链布局，其募投项目却陷入“画饼”境地。

　　按照2013年年报，德豪润达定增募投的LED芯片、LED封装、LED照明、LED外延片等4个项目，全部未达到预计效益，并且其中3个项目去年共亏损10431.22万元。

　　不仅如此，德豪润达还以LED封装项目和LED外延片项目产能严重供过于求的理由，将其尚未使用的募资12163.83万元用于永久补充流动资金，LED芯片项目、LED照明项目及其他节余募资的427.79万元也全部用于永久补充流动资金。

　　德豪润达利用再融资补充流动资金的金额亦达到令人瞠目的地步，除了上述变更用途的募资，其发行的79120万元公司债券及今年定增募资的133730万元，皆全部用于补充流动资金，并且之前定增募资中已有30444.91万元用于补充流动资金。