万润科技易主，实控人变湖北省国资委

该来的还是会来的……

11月15日早间，万润科技发布公告称，公司控股股东、实际控制人李志江、罗小艳、李驰及其一致行动人罗明、黄海霞、罗平、李志君、胡建国与湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司（以下简称：宏泰国投）签署了《股份转让协议》，李志江、罗小艳、李驰及其一致行动人罗明、黄海霞、罗平将其合计持有的万润科技1．82亿股股份协议转让给宏泰国投，宏泰国投将持有万润科技20．21％的股权，公司实控人将变更为湖北省国资委。本次1．82亿股万润科技股份的转让价格为5．21元／股，转让对价总额为9．51亿元。

此前阿拉丁曾在《LED上市公司排雷手册：谁在股权质押爆仓边缘试探？》 一文中提到部分股权质押高危企业，没想到仅一周过去，第一个爆仓的企业就出现了。作为第一批获得国资驰援的民企，第一个披露“驰援”细节的LED企业，以实际控制人变更落下帷幕。沉迷于股权质押的，还敢迷信国资会成为拯救你的天使吗？

买买买的盛宴，3年耗资26亿“疯狂”并购

万润科技的第一起并购发生2015年，耗资3．9亿收购日上光电100％股权。之后万润科技的收购就停不下来。

2015年5月完成对日上光电100％股权的收购，该次交易合并成本金额为3．9亿元。

上市6年，万润科技有3年在做并购，总计耗资26．63亿元。并购带来了大量商誉，据不完全统计，万润科技在回复函提及的各项商誉合计金额达18．7亿元。大举扩张也让万润科技的规模迅速膨胀，2014年，其总资产不足10亿元，而今年三季报显示，资产规模约为58．72亿元，4年增长了5．8倍。

LED照明、LED工程、互联网搜索引擎广告、电视媒体广告服务，近乎疯狂的外延式跨界扩张，给万润科技带来了经营业绩的快速增长外，也埋下了承诺业绩能否达标、商誉减值等风险。更为重要的是，根据媒体披露的信息看，万润科技内生式增长风险早在去年已有显露迹象。最新的第三季度报告显示，万润科技的应收账款达到17．03亿元，较年初增长了79．07％。与此同时，经营活动产生的现金流量净额同比下降58．03％。

俗话说步子太大容易扯着蛋，喜欢并购的万润科技，最后是被别人并购。

质押股票套现加码，扩张的步伐停不下来

在扩张路上狂奔之际，万润科技除了定向募集资金外，股东也不断质押股票套现加码。2017年9月间，万润科技实控人李志江及其一致行动人共计质押了20．92％股权，占其所持股份的62．63％，而到今年11月6日，最新的股权质押交易公告显示，李志江及其一致行动人持有公司股票323，609，007，累计被质押309，463，903股，质押比例高达95．64％。

李志江及其一致行动人股票质押详情 数据来源：万润科技公告 编号2018－122

值得一提的是，根据此前统计，万润科技还是总股本质押比例最高的LED上市企业。