小间距LED市场持续景气国星光电投资扩产巩固行业地位

2019-01-16 11:22

扩产规模较大，摆脱扩产瓶颈

目前，国星光电的渠道网建设延伸至全球多个区域，形成丰富的渠道网涵盖国内国际市场。境外子公司积极发挥推广和服务功能，为新客户的开发及欧美等国际市场的客户关系维护提供保障，目前公司已在国外20多个国家布局销售渠道。

虽然国星光电销售渠道发展迅速，但是产品的产能一直是限制公司增长的瓶颈。2018年以来，国星光电LED封装器件产品，尤其是RGB器件供不应求，一直处于满产满销状态，即使公司通过不断调整产能结构保证了盈利能力的提升，但是体量的扩张仍受限于现有存量产能。

本次扩产充分缓解了产能紧张的状态。根据预算，国星光电10亿投资计划在2－3年完成，取中值计算2019 年公司扩产投资为4亿。本次扩产主要集中在小间距为主的LED显示封装，假设均为小间距约对应月产能2500kk，即公司当前小间距产能翻倍。公司为全球小间距LED高端封装龙头，产品性能优越，得到利亚德、洲明科技、艾比森等下游客户的广泛认可，在如今小间距高度景气的形势下，本次扩产料将持续推进公司规模增长和产业地位的稳固，助力继续把优势产业做优做强做大、保持业内领先优势，为公司未来2－3年增长提供有力支撑。

产品持续升级，聚焦细分高毛利的领域

近年来，国星光电不断加大研发力度，升级产品结构，一方面积极布局Mini LED和Micro LED等新型封装技术，升级RGB封装产品；一方面公司积极布局高毛利细分领域，推出红外VCESL和UV LED等新产品；同时公司积极打造星锐RooStar和REESTAR等高端品牌，从而调整产品结构和客户结构，使得公司在LED产品降价的趋势下，得以保持营收和产能的同步增长，并维持甚至提升毛利率和净利率水平。

小间距LED市场持续景气国星光电投资扩产巩固行业地位

2018年6月，国星光电发布国内首款采用集合封装技术的MiniLED，取得了良好的市场反响。2019年MiniLED行业规模将有望在多种应用场合落地，公司以小间距LED封装为产能扩张主要依托，进一步实现产品结构优化，也将在MiniLED产品的生产方面进行布局，因此将受益于MiniLED行业的快速发展。

华创证券指出，从当前行业内的情况来看，Mini－LED将在2019年量产，预计2020年开始放量，有望成为LED行业复苏的重要驱动力，随着渗透率的提升，LED芯片市场规模有望再上新台阶。由于Micro－LED极佳的显示性能，预计这一潜在市场将非常巨大，仅考虑在手机、VR／AR眼镜和智能手表三个细分领域的应用，华创证券测算有望拉动LED芯片产值实现翻倍增长。

总结：随着小间距渗透率提升、mini 显示和mini背光市场铺开，小间距和miniLED行业将迎来快速成长机遇。国星光电作为行业领导者，无论其品牌价值还是技术积累都占据绝对优势。随着此次扩建项目产能落地，公司规模和行业地位将得到进一步的夯实，业绩有望迎来较大的弹性。

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