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中微半导体持续盈利有挑战 拟购上海睿励

2019-08-23 09:50
浑水冷星
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8月21日傍晚,科创板上市公司中微公司发布公告称,拟对睿励科学仪器(上海)有限公司(下称“上海睿励”)投资1375万元,投后占股10.41%,这也是科创板投资的首单。

而在此前,中微公司刚刚发布半年报显示,公司上半年营收为8.01亿元,同比增长72%,净利为3037万元,上年同期亏损1325万元。扭亏为赢,市场对其好感大增,午间收盘中微以5.43%涨幅居科创板之首。

对于业绩好转的原因,中微公司表示,系半导体行业发展及公司的竞争优势,半导体设备销售及备件收入均较上年同期增加所致。

然而,这种情况并非具有绝对的可持续性,销量虽对业绩起到一定的提振作用,但其盈利能力与同行相比仍相对羸弱,主营业务发展也受到下游环境等多种不可控因素影响,而从分析师的风险提示中也可以看出,公司未来的发展将面临一定挑战和压力。

增长可持续性压力

中微公司表示,基于经营战略发展考虑,拟对上海睿励进行投资,后者是一家集成电路工艺检测设备供应商,“目标公司在技术研发、业务发展等方面存在一定的不确定性,在经营过程中可能面临技术和业务等方面风险,公司可能存在无法实现预期投资收益的风险。”中微如是提示风险称。

中微公司主要从事半导体设备的研发、生产和销售,通过向下游集成电路、LED芯片、先进封装、MEMS等半导体产品的制造公司销售刻蚀设备和MOCVD设备、提供配件或服务实现收入和利润。

报告期内,公司主营业务收入来源于半导体设备产品的销售,其他收入来源于设备相关配件销售及设备维护等。其中,刻蚀设备与研发设备占总营收80%以上,MOCVD设备所占营收比例超过50%,二者成为公司营收的主要推动力。

从具体的主营业务来看,刻蚀设备与和MOCVD 设备在未来的发展中都或将面临一定挑战。

首先,从刻蚀设备产品来看,刻蚀设备市场占有率较低,在全球介质刻蚀设备市场仅占2.5%市场份额。此外,2017年以后,公司刻蚀设备销量因下游厂商资本性支出规划的变化而呈现波动。

其次,主营占比第二的MOCVD设备,从其上下游产业链看,MOCVD设备是上游LED芯片生产中的重要环节。

据预测,2019年我国LED芯片产值为230亿元,同比增长9.52%,LED芯片产值增加将带动MOCVD设备需求提升。但值得注意的是,“虽然MOCVD设备的市场规模会有望进一步扩大,但由于MOCVD设备降价,规模增长存在不确定性。”广证恒生分析师认为。

实际上,中微公司曾在2018年为扩大市场份额曾策略性降低产品价格,使得MOCVD设备的销售均价同比下降15.6%至784.9万元/腔。但这种低价竞争策略从长期来看是否真的可行呢?

据数据显示,2019年国内LED芯片供需比持续上升至1.2,产能过剩明显致芯片价格下降。预计2019年预计整体芯片价格下降16%左右。这意味着,未来随着行业产能过剩,公司的定价还将承受新的挑战。

盈利同行间略显微势

值得注意的是,近几年,中微公司整体毛利率水平呈逐年下降态势。

2017年公司主营业务毛利率较上年下降3.92%,主要系公司刻蚀设备定制化程度高,销售额出现波动所致。2018 年主营业务毛利率下降3.09%,主要系公司开拓市场,降低MOCVD设备售价所致。

而在与同行业盈利能力的对比中,中微公司的净资产收益率水平略显微势,在最新的ROE水平对比中,中微公司ROE水平为1.42%,而北方华创、青大天达的ROE水平高达3.57%、28.81%。

数据来源:wind

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