同方国芯：特种集成电路成长迅速，综合毛利率持续上升

　　2014年上半年，公司实现营业总收入45，182.48万元，比上年同期增长16.46%；实现利润总额14，585.03万元，比上年同期增长11.42%；实现归属于上市公司股东的净利润13，130.76万元，比上年同期增长18.58%。

　　其中，集成电路业务实现营业收入3.53亿元，实现净利润1.32亿元；石英晶体及LED衬底材料业务实现营业收入0.98亿元，实现净利润567万元。

　　毛利率维持高位，特种集成电路业务是未来看点

　　公司产品毛利率持续提高。主要是由于4G产品和JAVA平台产品比例的增大，同时特种集成电路收入比例扩大。预计未来公司毛利率仍能维持高位，表明公司盈利能力仍然业内领先。特种集成电路成为公司业绩增长又一强有力驱动力。

　　晶盛机电：主业需求有望持续复苏，蓝宝石布局顺利推进

　　事件描述

　　晶盛机电发布2013年年报，报告期内实现收入1.75亿元，同比下降65.17%；实现归属母公司净利润4339万元，同比下降75.01%；EPS为0.16元；其中，4季度实现营业收入2221万元，同比下降76.45%；实现归属母公司净利润821万元，同比下降63.51%；4季度EPS为0.03元，3季度为0.03元。

　　公司同时发布1季报，报告期实现收入6604万元，同比增长4.56%；实现归属母公司净利润1572万元；同比下降14.67%；1季度EPS为0.06元。

　　事件评论

　　下游需求低迷影响全年收入规模，净利润同比下滑75%。2013年光伏行业复苏初期，下游企业扩产动力不足，设备需求持续低迷，公司产销量明显下降，其中单晶生长炉销售81台同比下降69.32%；多晶铸锭炉销售13台同比下降68.29%。销量下降导致收入下降65.17%，在费用相对刚性的情况下，净利润同比下滑75%。报告期内公司深化与重点客户合作，对第一大客户内蒙古中环实现销售收入1.11亿元，同比仅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。

　　1季度订单复苏迹象明显，盈利环比增长91.45%。随着下游景气度持续提升，公司订单情况逐步好转，一季度实现同比增长，且客户对设备验收配合度亦逐步上升。报告期内公司签订两项多晶炉重大合同，收入合计达1.79亿元，已超过2013年整体收入规模。从财务数据来看，1季度收入同比增长4.56%，环比增长197.31%，净利润同比下降14.67%，降幅明显下降，环比则增91.45%，均验证公司景气复苏的趋势。

　　区熔炉研制已获突破，静待大单带动业绩增长。2013年公司成功研制直拉区熔单晶炉，拉晶速度较传统设备提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司区熔炉潜在订单主要为中环股份募投项目，目前中环股份增发已获证监会发审委核准，后期项目实质推进带来的大订单将带动公司区熔炉业绩快速释放。

　　蓝宝石项目实质推进，下半年将逐步贡献业绩。公司蓝宝石晶体生长炉研制成功，35KG、65KG已具备量产水平。考虑到设备与技术关联性，公司计划自身生产，目前已完成与中环股份合资的“年产2500万mm蓝宝石晶棒项目”出资，一期100台蓝宝石炉项目预计下半年投产，是后期业绩重要增量之一。

　　天通股份：蓝宝石业务预计下半年爆发

　　2014年上半年公司扭亏，业绩略低于预期。报告期内，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长2.56%；实现归属于上市公司股东净利润1593万元，同比扭亏；实现基本每股收益0.025元，低于我们0.03元的预期。报告期内，公司扣除非经常性损益后基本每股收益-0.006元，较2013年同期的-0.22元减亏。

　　蓝宝石业务实现毛利盈利，但销售收入低于预期。报告期内，得益于在LED领域稳定的出货量，公司上半年实现蓝宝石毛利盈利456万元，按蓝宝石业务占比6%计算三费摊销约为705万元，则公司上半年蓝宝石业务净利大约为-250万元，较1-5月份的834万元已大幅减亏，对应6月单月蓝宝石盈利584万元。

　　不过由于消费类电子产品如蓝宝石手机屏幕的销售进度低于预期，令公司2014年上半年销售收入增长亦低于预期。

　　长晶是蓝宝石领域的核心环节，大型晶体是核心竞争力。我们认为由于关键激光设备目前仍依赖德国进口，对于蓝宝石生产行业来说，大型晶体的成功生长是未来降低成本和制作大尺寸蓝宝石材料的关键。天通股份未来预计将扩产至500台以上200kg晶体生长的长晶炉正符合这一趋势，我们预计2014年10月公司即将扩产至4英寸片360万片/年；在2015年1月形成10万片/月的5寸手机屏产能。