木林森战略布局上下游规模效应促业绩增长

2018-03-06 01:23

3月5日，木林森照明发布2017年年报称，公司2017年实现营业收入81.69亿元，同比增长47.97％；净利润6.69亿元，同比增长41.20％。木林森认为，LED需求旺盛，致使公司2017年度实现的归属于母公司所有者主营业务净利润有较大幅度增长。

作为封装龙头，木林森的LED全产业链布局可圈可点。近几年来野蛮扩产，马不停蹄投建生产项目、设立合资公司、增资企业......通过大刀阔斧的扩张，增强其规模化成本优势，并借力海外并购，打通全产业链和海外渠道，再加上激进的市场策略，以及生产设备、流程工艺等创新，几年时间便迅速成为中国LED封装行业的绝对龙头。

营收、净利均增长盈利能力增强

木林森2017年营收约82亿，同比增长48％，归母净利润6.69亿，同比增长41％，其中单4季度公司营收达23亿，同比增长25％，单4季度净利润2.29亿，同比增长43％，呈现加速增长趋势。

国信研究指出，持续扩产白光LED灯珠、灯丝灯、照明灯具等产品带动木林森营收快速增长。木林森营收快速增长，主要系公司白光LED灯珠、灯丝灯、照明灯具等产品产能提升带动营收较快增长，木林森小榄SMD项目达93％，吉安SMD项目达101％，新余照明配套项目完成24％正在加速建设。

木林森2017年营业收入构成

同时LED行业下游需求旺盛，木林森凭借产品性价比优势，在国内销售快速增长同时，顺利打开欧洲、美国及印度等市场，海外出口呈现加速增长趋势2017年对外销售达11.64亿，同比增长达118％。

占公司主营业务收入或主营业务利润 10％以上的产品情况

木林森2017年全年毛利率21.02％，同比下降3.32pct。毛利率及净利率小幅下滑系公司产能搬迁并加速实施新厂扩产所致。由于木林森老厂区部分产能搬迁至江西，并在江西加速实施产能扩建，产能利用率处于爬坡阶段，新员工较多导致生产效率仍然未达到最佳状态，管理费用同比提升43％，同时为扩产投入资金较大，木林森财务费用提升185％，导致公司毛利率及净利率有所下降。随着木林森产能利用率及新人效率逐步提升及未来配套融资到位，公司盈利能力有望增强。

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