2018年，飞乐音响过得并不舒心。先是收到上海证券交易所的处分决定书和监管函，后又因北京申安联合与上海佳润珠宝的借贷纠纷案躺枪。与此同时，飞乐音响近两年的营业收入与净利润出现双双下降。可见，飞乐音响的处境令人堪忧！

白马变成黑天鹅

说起飞乐音响，就不得不提及其“辉煌”的前世今生。资料显示，飞乐音响曾是中国第一股，1986年就曾震惊世界。也是1990年沪市老八股之一。1997年，飞乐音响被仪电集团收购后，转型绿色照明，保壳成功。之后业绩较稳定，但也谈不上非常好。可以说，飞乐音响是真正见证了A股的历史，具有非同一般意义的上市公司。

2018年12月28日，上海证券交易所在其官网披露了对飞乐音响及多位公司高管的处分决定书和监管函。经查明，飞乐音响在信息披露、规范运作等方面，有关责任人在职责履行方面存在违规行为：1．公司存在重大会计差错，导致2017年半年度报告、第3季度报告披露不真实、不准确，并导致2017年度内控报告被出具否定意见；2．2017年度业绩预告不及时。

上交所认为，飞乐音响定期报告信息披露不真实、不准确，业绩预告不及时；公司时任董事长黄金刚作为公司负责人和信息披露第一责任人，时任总经理庄申安作为公司经营管理主要人员，时任总会计师李虹作为财务负责人，时任董事会秘书赵开兰作为公司信息披露事务具体负责人，未能勤勉尽责，未能认真对待并审慎处理公司2017年半年度报告、第3季度报告及2017年度业绩预告事宜，对公司违规行为负有责任。

所以，最后经上交所纪律处分委员会审核通过，根据有关规定，做出如下纪律处分决定：对飞乐音响和时任董事长黄金刚、时任总经理庄申安、时任总会计师李虹予以公开谴责；对时任董事会秘书赵开兰予以通报批评。

2019年1月1日，飞乐音响发布公告称，因企业借贷纠纷一案，公司第二大股东北京申安联合有限公司（以下简称“申安联合”）所持公司4350万股被司法划转。

据了解，申安联合所持飞乐音响1.68亿股无限售流通股因上海佳润珠宝有限公司（以下简称“佳润珠宝”）与申安联合企业借贷纠纷一案，于2018年12月4日被上海市第一中级人民法院（以下简称“一中院”）司法冻结。

2018年12月24日，申安联合与佳润珠宝自愿达成调解协议，一中院出具了民事调解书。经协商，双方同意将申安联合持有的4350万股飞乐音响的股票划转至佳润珠宝法定代表人孙海峰名下。2018年12月27日，一中院根据执行裁定书在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成登记手续，对上述冻结股份中1.25亿股解除了司法冻结。

2018年12月28日，一中院根据执行裁定书在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成司法划转过户登记手续，上述冻结股份中的4350万股被司法划转至孙海峰名下。

司法划转后，申安联合持有飞乐音响1.25亿股无限售流通股，占公司总股本的12.63％，其中1.22亿股为质押状态。

如果说，这两件事只是让其表面难堪的话，那么业绩的乏力表现，则是梗在飞乐音响心头的一根刺。业绩的持续下滑，使得飞跃音响曾一度被扣上“业绩变脸、黑天鹅”等标签。

业绩爆发系并购暴跌亦并购

2018年三季度报告显示，飞跃音响前三季度营业收入23.67亿元，同比减少44.58％，归属上市公司股东的净利润－8.28亿元，同比减少587.81％。

飞乐音响2011-2018年1-9月营收及净利润

飞乐音响表示，2018年年，公司内外部环境发生了重大变化，主要子公司面临收入增长乏力、成本费用居高不下、业绩下滑的经营困境。比如，2017年财政部和发展改革委等部委发布的PPP重磅政策文件对去年着重布局PPP智慧城市业务的北京申安造成了重大冲击，导致北京申安2017年度销售收入、净利润大幅下降。持续到2018年上半年，北京申安业务情况及各项经营指标仍未改善。再加上，上海亚明及喜万年集团因传统照明产品市场萎缩，传统渠道销售模式局限等原因，导致经营业绩不佳。可见，飞乐音响业绩暴涨与下滑都是源于“并购”。

2014年5月20日，飞乐音响发布重组预案：公司拟以发行股份及支付现金方式收购北京申安集团合计100％股权，并向仪电电子集团及芯联投资发行股份募集配套资金。

2015年的财务报表显示，飞乐音响实现营业收入50.72亿，同比2014年增长137.65％，取得归属上市公司股东净利润3.76亿，同比增长482％。财报业绩的大幅增长，一个主要原因是公司2014年末完成收购北京申安集团100％股权，后者自2014年12月31日起纳入合并报表范围。

而庄申安在接受媒体采访时表示，除了申安的业绩直接并入报表的原因之外，更重要是两者融合后产生了很强的协同效应，上海亚明在渠道销售上的优势，申安的整体解决方案即项目服务上的优势，两者叠加之后对双方的业务都产生了很大的正向影响，2015年公司在城市照明业务上有了非常大的提高，因此才实现了收入和利润都大幅增长的情况。