LED照明行业新股木林森的投资价值分析

2015-02-09 02:01

　　2、木林森的资产高周转和资金高杠杆模式运作出色。

　　对于企业经营来说，实现较高的净资产收益率，是体现股东价值的最为重要指标，它由三大因素决定：营业利润率、总资产周转率、资产负债率。对于LED封装行业而言，营业利润率普遍较低，而且通常是由行业性质所决定。那么，要提高净资产收益率，就要维持高的总资产周转率和资产负债率。

　　从几家LED封装公司的对比情况来看，近三年木林森的总资产周转率和资产负债率都大幅超出同行业可比公司，从而实现较高的净资产收益率，这也显现出木林森管理层出色的运营管理能力和风险控制能力。

　　从LED封装行业产品同质化、规模优势明显的制造业特性来看，LED封装行业难以实现高利润的商业模式。能够持续保持高周转、高杠杆的运营模式，将是LED封装企业十分重要的核心优势，木林森在这这方面上显然比同行略胜一筹。

　　3、木林森凭借规模优势在上下游议价能力高。

　　经过多年发展，截止到2014年9月30日，木林森已拥有年产1270亿只Lamp/SMD LED封装器件的生产能力，拥有1635台全自动化固晶机、2093台全自动焊线机、2189台全自动分光机、434台全自动荧光粉机等生产设备。从封装产能来看，木林森不仅是中国第一，还是全球第一。

　　规模化的生产能力使木林森对芯片实行规模化采购，能够从供应商处获得较低的芯片价格，并建立良好的长期合作关系。其中，木林森与台湾的芯片厂商晶元光电保持了多年的良好合作关系。

　　同样地，大规模的生产能力使得木林森拥有较高的市场影响力，保持产品稳定的盈利水平。拿Lamp LED产品来说，随着木林森的市场占有率不断提高，目前达到30%以上，从而该封装产品在2014的价格下跌是最少的，这也成为了木林森毛利水平最高的一个业务。

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