利亚德：小间距，大空间，高成长

　　利亚德周一透露，公司属于轻资产企业，产能不是制约发展的因素；目前进入行业旺季导致订单会增多，同时公司会调整各个生产进度来满足订单需求。

　　利亚德是专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业。

　　利亚德是小间距LED显示的市场发现者和龙头企业，将充分受益于近两年小间距LED显示对传统DLP显示的替代，同时专注民用市场的小间距LED电视将于下半年发布，有望打开新的市场空间。与此同时，公司已经完成与被收购公司的战略整合，通过交叉销售已经实现良好协同效应，并将继续执行并购战略。我们认为随着1.6mm间距产品（P1.6）成本和售价的进一步下降，其将成为替代DLP屏幕的主力产品，小间距LED电视将在明年初迎来爆发增长。公司受益于小间距电视迅速放量、收购公司并表及其协同效应，我们预计2014年净利润1.4亿元，同比增长42％，并处于加速增长轨道上。

　　小间距LED电视已成为公司业绩成长的核心驱动力。小间距LED电视是利亚德业绩增长最大驱动力，我们认为小间距LED显示的市场空间随着核心元件——LED灯珠的价格下降而逐步打开，市场开拓有望实现“两步走”：第一步逐步替代主流的DLP显示屏，第二步有望替代投影仪、开创100寸以上大屏幕显示民用市场、进入电影院线银幕市场（如IMAX）。公司一季报显示，小间距LED电视在总体订单中占比已经达到60％。

　　行业先行者带来的技术领先优势、品牌优势及规模效应是公司的“护城河”。小间距LED显示的市场价值已经被广泛认同，并吸引更多企业参与其中。作为小间距LED显示市场发现者和开拓者，公司目前新产品研发、市场开拓进度均快于竞争对手，同时近两年的已售产品给公司带来的经验积累、规模效应和质量验证都是竞争对手所缺乏的。行业未来出现价格战是大概率事件，但在竞争充分的行业中，有技术和品牌优势的龙头企业仍能够维持高出平均水平的利润率。

　　收购标的金达照明和互联亿达已实现交叉销售的协同效应，公司将继续执行外延式并购战略。公司在2013年并购的金达照明和互联亿达就是这一战略的典型写照。金达照明主要从事照明方案研发、照明灯具销售和照明工程总体承包，专注“交钥匙”项目；互联亿达专注于提供广播电视行业LED显示屏及控制系统解决方案。目前公司与两家收购标的已经实现良好协同效应，开展交叉销售，并已体现在公司订单上。

　　行业人士认为，随着1.6mm间距产品（P1.6）成本和售价的进一步下降，其将成为替代DLP屏幕的主力产品，小间距LED电视将在明年初迎来爆发增长。公司受益于小间距电视迅速放量、金达照明并表及其协同效应，我们预计2014年净利润1.4亿元，同比增长42％，并处于加速增长轨道上。此外，随着小间距LED电视“两步走替代战略”的进一步执行，公司的储备产品——大屏幕电视有望在2015年成为新的利润增长点，支撑公司继续高速成长。

　　奥瑞德借壳西南药业 子公司连年亏损仍溢价6倍

　　近日，西南药业通过一系列交易实现哈尔滨奥瑞德光电技术股份有限公司(下称“奥瑞德”)借壳上市，据悉，奥瑞德是国内较大的蓝宝石晶体材料和单晶炉设备供应商，而随着“蓝宝石概念”的风靡，此次重组深受资本市场热捧。8月12日，西南药业宣布重组预案后，便连迎三个涨停板，截至8月14日，公司股价较复牌前已累计大涨32.79%。

　　根据预案，奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元，母公司账面净资产价值为5.96亿元，预估增值高达35.2亿元，预估增值率为590.84%，而市盈率更是高达50倍。在这背后，是奥瑞德33名股东以及12家机构的一场资本盛宴。

　　不过，虽然身披“蓝宝石”概念光环，奥瑞德的利润波动却颇为剧烈。更令人惊讶的是，其旗下3家全资子公司及1家控股子公司中， 秋冠光电、鎏霞光电以及奥瑞德蓝宝石均出现连年亏损。这种情况下，6倍的溢价率是否物有所值呢？

　　蓝宝石概念走俏之时，奥瑞德的价格也水涨船高。根据太极医药发布的公告，2014年4月30日，奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元，母公司账面净资产价值为5.96亿元，预估增值高达35.2亿元，预估增值率为590.84%。

　　高溢价背后是奥瑞德33名股东以及12家机构的一场资本盛宴。若顺利完成发行后，潜伏在奥瑞德中的涌金系两家公司上海泓成和上海祥禾持有的16.07%和9.02%股权价值合计高达10亿元。如果按其初始出资2652万元和1489万元来比照，各翻了将近25倍！

　　蓝宝石概念的走俏源于市场传言。据悉，奥瑞德的蓝宝石产品被认为是下一代手机屏幕的首选材料，市场前景较好。

　　投资建议：奥瑞德搭上手机屏幕股价不断上涨，市场上看好。